1)原材料端：有色金属价格上升推动烟机行业出清。截至 2021 年 9 月，铜现货结算 价年涨幅为 17.96%，铝现货结算价年涨幅为 43.43%，长尾品牌难以应对有色金属大幅度 上升，相对行业头部企业在产品涨价的话语权低。

2)产品端：头部烟机整机制造企业工业设计能力强大、技术领先提升用户体验、附 加功能提升产品附加值，抬升吸油烟机产品壁垒。

3)渠道端：自 2018 年以来，厨电销售渠道越来越分散，头部企业有足够的研发能力 在不同渠道布置品类，同时品牌力帮助其在各个渠道快速提升知名度。精装房和整装市场 规模快速提升，头部厨电企业与头部地产商、橱柜公司、家装公司合作。下沉渠道线下零 售网点分散，头部企业与电商合作，建立网点快速渗透。

4)需求端：吸油烟机存量市场抬头，替换需求更容易引发高端消费，利好老板、方 太等高端烟机制造企业。消费需求升级主要体现在高端消费人群扩围、购置决策前置、烟 机使用场景升级。

我们认为行业集中度提升帮助头部烟机制造企业跨越地产周期。1)地产销售面积同 比下滑引发市场对未来 2-3 年吸油烟机销售的担忧，我们认为头部烟机市场份额持续提升 减轻地产周期对吸油烟机销售的影响，从而跨越地产周期。2)根据我们的测算，假设烟 机销量 CR5 每年提 4.2 pct，2025 年达到 75.63%，2025 年 Top 5 烟机企业的市场销量可 达到 2,256 万台，20-25 年 CAGR 为 12.4%。其中，老板、方太、美的、华帝、海尔 20-25 年吸油烟机销量 CAGR 分别为 13.8%、13.9%、11.3%、5.5%、12.4%。

2.需求、决策、场景升级，把握烟机全新发展机遇

2.1. 高端消费人群扩围，厨电用户消费需求升级

受益于消费升级，4000 元以上高端吸油烟机销额占比提升。线下吸油烟机市场， 2020H1 期间 5000-6000 元价位段份额为 21%，同比+4 pct，7000-8000 元价位段份额为 7%，同比+4 pct。我们预计在消费升级的情况下，高价位段份额占比会持续提升。

80、90 后消费者开始成为厨电消费主力，对高端厨电的购买意愿更强烈。1)过去高 端厨电机的用户画像是收入较高的、年龄在 40-50 岁的群体，现在高端厨电的消费主力成 为步入 30-40 年龄段的 80、90 后。2)在互联网陪伴下长大的 80、90 后具有更广阔的的 视野，且对于产品的功能也更为重视，愿意以高的价格换取产品更多的附加价值。3)60、 70 后的消费观念偏理性、注重产品的实际功用价值，对吸油烟机的定位和功能局限于“吸 净油烟”，80、90 后讲究个性化、享受型消费，愿意为吸油烟机的附加功能、升级功能支 付相应的溢价。

相较于 2012 年，2020 年的烟机用户更愿意考虑除价格、吸净效果以外的因素，品牌 成为购买的主导因素。1)购买考量因素上，烟机消费者相比 2012 年更加重视除价格以外 的因素。根据 2012 年数据分别有 87%、70%的消费者将价格、功能作为购买吸油烟机的重要考虑因素，对比 2020 年数据，仅有接近 30%的烟机消费者将价格列为重要因素，而 品牌成为最主要的考量因素，符合新一代年轻消费者“注重商品符号价值”消费观念。2) 消费者愿意为吸油烟机外观支付溢价。(报告来源：未来智库)

2.2. 使用场景升级，催生高端烟机发展新机遇

厨房在消费者心中的定位发生转变催生厨房场景升级。1)中国消费者对饮食的要求 显著提升，这主要体现在菜式多样化、食物美味兼顾营养、回归家庭饮食。2)厨房的角 色和定位发生改变，厨房不再是单纯烹饪的空间，而是享受兴趣、家庭互动、朋友社交的 空间。3)消费者对厨房整体的开放性、集成化、智能化提出了更高的要求

开放式厨房打开高性能吸油烟机的增长空间。1)2021 年我国 8 m2 以下的小型厨房占比为 68%，小型厨房为主流，收纳空间有 限。2)开放式厨房相对于传统厨房可以弱化厨房、餐厅、客厅间的功能分界，扩大可用 面积，视觉上也更加开阔宽敞。3)开放式厨房的用户往往更注重餐厅厨房和住宅整体的 协调统一，装修过程中强调美观，这样的厨房能够在用户烹饪及用餐时提供更舒适的环境 和良好的交流氛围，增加互动性。4)开放式厨房正逐渐被更多用户接受，2019 年中国开 放式厨房在厨房装修中的比例为 30%(头豹研究院)，这一比例逐年上升。为了防止油烟 扩散至其他房间，用户必须安装吸净率接近 100%、噪音低的中高端吸油烟机。

厨电集成的本质是功能多合一，头部厨电品牌获益。1)由于大部分家庭厨房面积小 于 8 m2，且中国人饮食结构复杂、对设备和炊具的数量要求大，这导致多设备占用空间， 引发消费者诉求与厨房环境之间的矛盾。因此，接近 80%的消费者在购买厨电时会倾向 于购买功能多合一的厨电产品。2)集成厨房电器要求企业前期有足够的多品类研发经验 和工业设计能力整合不同的产品，因此客单价高，消费者更加倾向购买优质口碑的大品牌 集成厨电。3)老板推出集成油烟机，整合吸油烟机、燃气灶和蒸烤一体机，节省居家空 间;与传统集成灶不同，集成吸油烟机为上排烟，烟道与燃气管道分开，性能更加稳定、 安全。同时，客单价 2 万元以上的方太集成烹饪中心 2021 年 1-9 月销售额同比增长 160%。

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本文标题：吸油烟机进入成熟期，行业集中度持续提升！

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