长城电脑亏损严重：毛利率和钢铁差不多

PC业务的利润率低到什么程度？近五年来，长城电脑的综合毛利率一直在8%以下，七喜控股的毛利率也不到9%。今年上半年，长城电脑综合毛利率7.71%，而PC业务只有6.03%。这种毛利率水平并不比钢铁行业强多少。

很多年前，IBM把PC（个人电脑）业务卖给了联想。随后，并购成为联想做大PC业务最重要的路径依赖。据市场研究公司Gartner统计，今年前三季度，联想PC出货量超过惠普，成为全球最大的PC生产商。

尽管如此，PC已经是夕阳产业，利润渐薄。在国内，只有联想集团［微博］和神舟电脑过得不错。联想靠规模和品牌优势，神舟主要定位三、四线市场价格优势，日子暂时无忧。

红海市场决定，联想只有一个。在国内，方正科技（2.31，0.00，0.00%）把PC业务与宏碁进行合作。而原来以PC为主业的长城电脑（3.24，-0.03，-0.92%）和七喜控股（3.84，0.09，2.40%）被迫转型和多元化，做云计算和其他相关业务。

在PC价格往下走，市场日趋饱和的情况下，联想和神舟代表国内PC生产商的方向。联想是大品牌+多元化。所以，你看到联想的产品还能在激烈的市场中拥有品牌溢价。所以，你看到联想多元化布局，进军地产、金融这些公认的暴利行业。

神舟电脑走的低成本中低端路径。神舟电脑毛利率几乎是长城电脑和七喜控股的两倍。2009年至2011年，神舟电脑的毛利率分别为15.22%、15.81%、15.55%。这也是当时神舟电脑备受质疑的地方。但你得承认，神舟电脑的成本控制能力在国内是最出色的。

对PC这种“针头削铁”的行业而言，成本管理和控制尤为重要。从成本管理，公司内部的管理会计报表更有参考价值。PC生产商很多成本是固定成本，从研发、采购到生产，这些与生产相关的固定成本大多会摊销至每一个产品上，结转成存货的成本。如果每个环节都能进行精细的成本控制，毛利率应有所提升。

而长城电脑恰恰是在两条路径中迷失。传统PC、显示器、液晶电视业务往下沉，早已跌出一线PC生产商，沦为二线品牌。而新业务还没理清思路。

1994年和2004年，长城电脑因两次与IBM公司合作成立合资公司而备受关注，但两次均以长城电脑退出收尾。

此后，在行业继续下滑中，你看到一个丧失战略想法和勇气的公司。2011年，长城电脑扣除非经常性损益后净利润为亏损4936万，这是12年来，长城电脑经营利润最差的一年，但凭借资产处置和政府补贴才保持盈利。

2012年前三季，长城电脑扣非利润是亏损5894万，但凭借变卖资产和政府补贴，仍然盈利1136万。问题在于：长城电脑还有多少资产可以变卖？取之于税收的政府补贴是否填得上无底洞。

而长城集团最近公告，将采用多种方式冲减子公司债务人赛康公司破产带来的损失，很多人把它解读为利好。长城方面花钱采购赛康500万美元货物，且按原来协议继续向赛康供货，只为换来赛康破产保护优先权的承诺。我认为，这很可能是饮鸩止渴，其实是为冲回应收账款坏账准备、短期做盈报表的障眼法罢了。

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