在“国退民进”的股权变更动作背后，联想控股有限公司（下称“联想控股”）也在积极地酝酿着一次华丽转身。
2009年8月7日，中国科学院国有资产经营有限责任公司（下称“中科院国资公司”）在北京产权交易所挂牌出让联想控股29%股权，标价27.55亿元。作为股权出让方，中科院国资公司规定受让方必须是以金融、能源和房地产为主营业务的内资企业，并提出了包括注册资本、净资产和近三年净利润在内的多个具体要求。此消息被公开后，屈指可数的几家企业成为“绯闻主角”。
“这种苛刻的股权出让要求其实与内定没有太大差别。”市场分析人士如是认为。然而，联想控股内部对此却有其他解释。
该公司一位不愿具名的高层透露，新股东的产生将按照中科院国资公司与北京交易所协定的流程选定，如果在规定的20个工作日内有两家或两家以上的企业角逐，新股东将通过招投标形式最终确定。他说，此次售股有利于优秀社会资源进入联想控股，从而促进其法人治理结构的完善。此外，联想控股已经确定了新的发展战略，未来新股东带来的资源和价值将直接服务于公司需求。
目前，联想控股新股东的身份仍未公开，而业界对此次交易也存有诸多猜疑。
一切为钱？
《IT时代周刊》了解到，联想控股旗下拥有联想集团、神州数码、融科置地、弘毅投资、苏州信托和联想投资等几家控股企业。上世纪八十年代，中科院计算所出资20万元，包括现任联想集团董事局主席、联想控股总裁柳传志在内的11名科研人员参与建立了联想控股。及至2008年结束，联想控股已实现1400亿元的营业总额，资产高达651.38亿元。
目前，中科院国资公司共持有联想控股65%的股份，联想控股职工持股会持有35%股份。如果售股顺利，前者仍将持有联想控股36%的股份，但仅比职工持股会多出1个百分点。中科院国资公司为何要出让联想控股的股份？
不少分析者刚开始几乎一致认定是“为钱”。因为联想控股近期的资金链状态并不稳定，中科院或是在“卖血救子”。而新近有分析表明，子公司联想集团被认为是导致联想控股出现“险情”的深层次原因。
持上述观点的人士指出，今年初，联想集团公布了2008-2009财年的第三季度财报，当季亏损9000多万美元，这也是它11个季度以来的首次亏损。关于这次亏损，有分析者将其归因于联想集团4年前对IBMPC业务的并购，认为那笔交易虽然让联想集团迅速拓展了PC市场版图，同时也压垮了它的财报。
在该次交易中，联想总共向IBM支付了12.5亿美元，并承担了后者大约5亿美元的债务。至2007年2月，IBM减持联想股票，大股东联想控股又收购了其中的5000万股。尽管金融危机带来了一些负面影响，但鉴于联想集团在2003年第二季度（当时也是SARS疫情最严重时期）仍创造出2.78亿港元的利润，2008-2009财年第三季度的财报还是让人再次反思并购IBMPC业务的财务弊端。
2008年下半年，联想控股的资金短缺迹象再次显现。它于当年10月6日表示，将发行总额为20亿元的7年期无担保公司债券，所募集资金用于银行贷款置换、通过弘毅投资旗下的人民币基金进行股权投资、收购兼并及补充营运资金等。同月29日，该公司在北京产权交易所挂牌旗下全资子公司石药集团100%的股份，作价6.315亿元，并且承诺未来5年对石药集团投资50亿元。而实际上，这些股权是联想控股在2007年6月才买下的，当时它付出了8.7亿元。
业界认为，联想控股以低于购入价2.4亿元的价格转手股权，若非急需资金且无处可筹，显然难于解释。而最新数据也显示，2008年全年，联想控股营收1152亿元，亏损4.3亿元。今年第一季度，它虽有191亿元的营收，却又亏损20亿元。
几乎与此同时，今年2月份刚刚重掌联想大权的柳传志表示：“联想相当部分的市场在国内，我们希望能够在国内股市发行股票。”他说，联想是否回归A股市场还要等待中国证券监督管理委员会的批准。
另一种解释
关于此次售股，中科院国资公司总经理助理周传忠日前表示：“联想控股表示完全理解和支持。”而面对外界盛传的“联想控股资金链不稳”的说法，中科院国资公司于8月10日再次发布澄清公告。
公告称，联想控股目前并不存在资金缺口问题，其各项业务也运转正常。此次股权转让主要基于以下几点原因：首先，中科院减持联想控股股权是中科院企业社会化改革整体战略安排的一部分，并非只针对联想控股一家。中科院曾在2004年8月和2006年3月曾先后发布了《中国科学院关于加快院、所投资企业社会化改革的决定》、《中国科学院关于进一步推进研究所投资企业社会化改革工作的意见》，用意就在于引进先进的社会资源，帮助企业继续做大做强。按照计划，到2010年，所有院、所投资企业中，院、所持股比例都应降至35%以下；其次，新股东的到来可以实现对相关企业法人治理结构的完善，使联想控股的股权结构更加均衡和社会化；第三，中科院可以利用转让股权所得资金，加快科研成果向现实产品的转移转化，从而促进中科院的发展。
事实上，对联想控股的股权改造并不仅仅是中科院的计划，国资委也早有类似的打算。知情人士告诉本刊记者，2003年6月，国资委主任李荣融公开表态：要将联想控股、方正等企业纳入国资委的监管范围，这一被质疑是“圈地”的声音让柳传志深感不安。
自2004年起，柳传志极力推动联想控股由“资产管理”向“投资控股”的角色转变。但直到2005年初，他才亲往国资委与李荣融见面，很含蓄地提出希望“多点自由”。是时，李荣融提醒他务必在一些敏感问题上妥善处理好与中科院、财政部的关系。接近柳传志的人士后来透露，李荣融的这番点拨让柳传志基本打消疑虑。
在相当长的一段时间内，中科院国资公司对联想控股股权减持被当作内部机密，业界无人知晓。到了2007年11月，在国资委的一份规范国有企业员工持股的修订文件中，关于联想控股的改制消息才被完全公开。但到底应该转让多少股权，中科院高层也纠结了很久，股改时间一推再推。
联想控股旗下的5家企业目前主要涉足IT服务、PC制造和房地产投资等领域。在此次转让联想控股股权行动中，柳传志表示，对新股东主营业务的限定就是为了帮助联想控股拓展新的业务。“投资将是联想控股以后的重要方向。”他说，联想投资与弘毅投资目前已经开始这方面的操作，尤其是后者已投资了包括济南汽配厂、中联重科和中国建材集团旗下的巨石集团等20多家企业，涉及金额达100多亿元。
而就在8月15日，联想控股刚刚宣布与高原资本共向网络安全管理厂商网康投资300万美元。此次投资由联想控股的投资管理部负责。消息人士透露，联想控股将于9月份推出联想直投公司，即目前的投资管理部。其直投业务将分为两部分：一是市场前景广阔、发展空间较大的中小型企业；二是比较传统的、能对冲风险的成熟企业。
更多猜想
究竟谁将成为联想控股29%股权的新拥有者？
从转让规定的条件来看，新股东须成立满20周年，实缴注册资本不低于40亿元，2008年度审计后的资产总额不低于350亿元，净资产不低于100亿元，且近三年的净利润不少于8亿元。不仅如此，受让企业还要在金融、能源和房地产三个领域平均至少有20亿元的投资额，且至少在一个领域须有控股的上市公司（包括意向受让方的二级、三级公司）。此外，未来5年内，新股东不得更改联想控股既定的发展战略和各项业务规划，包括相关财务安排，不得建议改组公司管理层和转让自己持有的联想控股股权。受让方要在资格确认后3个工作日内缴纳5.51亿元保证金。协议签订后，还必须在7个工作日内一次性付结转让款。
业内人士告诉本刊记者，如果完全按照以上要求，国内企业只有中石化、中石油和万科等为数不多的大型企业可以满足。但由于有“去国有化”的前提，中国泛海集团成了最热门的候选者。
中国泛海控股集团创立于1988年，注册资本为40亿元，以房地产、金融、能源和综合投资为主要业务，并积极向IT产业渗透。该公司在2008年曾与联想控股有过合作，且其近期似乎也正在为收购作准备——就在8月12日，泛海建设宣布公司大股东泛海建设控股质押给中信信托的4400万股股票(占泛海建设总股本1.94%)已解除质押。随后，泛海控股将这些股份质押给北京国际信托。
联想控股的转股门槛被称为专为泛海控股“量身定制”，而此前，曾有传言称泰康人寿股份有限公司也能满足参与竞争的条件，但该消息很快就被否定了。因为泰康人寿成立于1996年，并不满足成立20周年的条件要求。而入股受让资格最终被确定之前，若还有其他竞争者杀入，9月3日后，产权交易所将通过招投标的方式决定最终受让方。
据悉，新股东确定后将向联想控股派驻董事。届时，董事会结构将因此改变，现任联想控股董事长曾茂朝或会退休。人们猜测，柳传志接任联想控股董事长一职并无太多悬念。（编辑：王小凡）
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本文标题：中科院股权转让内定泛海控股 联想新战略引发业界猜想
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