2009 年10月31日，用友软件公布09 年3 季报，报告显示，2009 年1-9 月公司实现营业收入12.56 亿元，同比增长23.26%，实现归属上市公司股东净利润3.49 亿元，同比增加338.53%，EPS 达到0.575 元;扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率为5.3%，同比增长84.2%。
公司今年前三季度的业绩增长主要来自于公司出售北京银行股权获得约2.67 亿元投资收益，同时将持有的交易性金融资产全部卖出，获益4913 万。管理软件产品受到国内宏观经济形势的影响，高速增长的势头有所放缓，营业收入同比增长23%，公司中报显示高端产品需求旺盛，中低端产品需求放缓甚至下滑，三季报显示整体销售情况出现一定好转，但仍然低于我们的预期。我们认为，随着宏观经济形势的进一步回暖，公司有望在第四季度实现销售收入的加速增长。
由于软件配套用品销售业务占比增加，09 年第三季度的销售毛利率下降到81.95%，为近3 年来最低水平。由于人员规模扩张和新产品的推广，公司管理费用和销售费用的快速增长也对销售净利率产生较大的影响。公司一方面加大对旗下管理软件产品的研发和推广力度，并通过收购兼并进一步丰富针对不同行业和高中低端客户的管理软件产品线，为迎接管理软件市场的复苏进行积极合理的布局。
我们预计，扣除非经常性损益后，用友软件09年和10年每股收益分别为0.52元和0.73元。公司作为软件行业的龙头企业，应享有一定估值溢价，未来6个月合理股价为22.63，我们给予“推荐”的投资评级。
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本文标题：用友软件：积极布局迎接管理软件市场复苏、
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