2009年11月17日，TCL集团发布公告，拟非公开定向增发不超过15亿股，募集资金不超过50亿元，用于与深圳深超科技投资有限公司合资建设第8.5 代液晶面板生产线项目。此举标志着TCL集团从单纯的下游彩电整机制造商向上游面板产业挺进，意味着TCL集团在液晶彩电制造方面具备了自上游面板生产至下游整机组装的完整产业链整合能力。该项目由双方共同设立的深圳市华星光电技术有限公司进行实施，项目总投资额达245亿元，建设周期为20月，2011 年8 月试生产，2012 年3 月进入一期量产，2012 年12 月进入二期量产。项目建成后，主要产品为26 英寸至32 英寸、46 英寸以及55 英寸液晶电视模组，最大玻璃基板加工能力为10 万张/月，年产液晶电视模组约1,400 万块，预计良品率90%。
项目建设符合行业发展规划，获得政府的大力支持
国家“十一五”发展规划和“2006 年至2020 年信息产业中长期发展纲要”，以及2009年4月国务院颁布的《电子信息产业调整和振兴规划》，均明确将发展TFT-LCD 产业列入我国信息产业建设中的重点任务和重大工程。工信部也对该产业制订了支持的投资政策和技术政策；政府对发展我国TFT-LCD 产业采取积极扶持的态度，反映出TFT-LCD 产业在电子信息产业中的战略地位，因此TCL集团此次投资建设TFT—LCD项目，顺应了国家对TFT-LCD行业的发展规划，更将享受到国家鼓励性政策的支持。
此外，与TCL共同出资建设该项目的深超公司属深圳国资委直管，根据深圳市政府有关文件确定，深超公司主要代表深圳市政府，作为扶持集成电路及新型平板显示器件产业发展的运作载体，承担着相应项目有关的招商引资工作。从二者的合作关系来看，液晶面板项目得到了深圳市政府的大力支持，为项目顺利建成投产提供了政府层面的保证。
未来几年国内TFT-LCD彩电市场需求潜力巨大
根据中金行业研究报告显示，目前国内彩电存量高达4.7亿，其中约4.1亿是CRT彩电，LCD彩电存量不到6000万台，占比约15%[ 数据来源：中金公司研究所]；预计城镇用6年时间、农村用11年时间替换存量CRT，尽管农村居民更换周期慢于城镇居民，但随着农民生活水平的提高和政府政策的支持，农村居民也将逐步替换或新购液晶彩电。另一方面，液晶电视价格在2009 年出现至少同比50%的均价下降，极大地激发了居民的更新意愿。2009年国务院开始实施“家电下乡”、“以旧换新”计划，将彩电列为首批给予补贴的产品，液晶面板彩电在价格下降后位列财政补贴价格范围之内，这极大的鼓励了居民对于彩电特别是新型中等价位彩电的消费。根据现有行业生产能力和发展水平预测，估计2010-2011年LCD彩电内销量分别达到3800万台和4900万台，同比增长51%和29%，整体行业的液晶彩电产品销量增长尚有很大空间。
弥补国内液晶面板生产能力不足的缺陷
目前国内30寸以上的液晶屏主要依靠进口，液晶面板技术长期被日韩、台湾企业占据，国内彩电厂商对于液晶显示屏的成本和技术升级缺乏控制力，其盈利空间被大大削弱。目前国内共有7条8.5代TFT-LCD生产线宣布建设（如表1所示），目前仅有京东方和龙飞的项目已开工，TCL集团的华星光电项目也将于本月开工建设，其他项目还需国家发改委审批，审批难度加大。业内人士分析，京东方、华星光电和龙飞的项目能率先获得批准，可以看出国家对具有自主创新建设的面板项目的扶持态度，从而使这三个项目获得快速建设的优势，为其日后的综合竞争力奠定优势；其次是项目建成后产量适中，月产能10万片，相对于京东方的18万片，产品集中度降低，产品线调整将更加灵活，相对于龙腾光电和广新光电的9万片，又具有一定的规模优势。项目建成生产出的产品主要用于满足企业生产液晶彩电的需要，以集团目前液晶电视销售来看，2009年全年销量超过800万台，2011年项目投产时销量有望达到1500万台，面板模组产能1400万片基本满足自身需求。[ 数据来源：国都证券研究所]除此之外也拓宽了盈利的渠道，液晶面板销售或将成为集团新的利润增长点；第三是项目建成后，TCL集团将成为国内彩电生产企业中唯一一个集面板、模组、整机生产为一体的制造商，形成从上游至下游的液晶彩电产业链，较之国内单一液晶面板生产企业或单一的彩电整机组装企业在产品线方面更为完整，业务类型更为多元；较之其他三家外资彩电生产企业，更具有政府支持和本土客户资源的优势。
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平滑产品成本波动，提升业务盈利空间
从液晶彩电的生产成本结构来看，液晶面板是LCD彩电的主要部件，在生产成本结构中，面板占比35%--45%，面板价格的波动对下游整机组装的利润有直接影响。如果能够控制面板的生产成本，将会极大的有利于企业平滑LCD彩电制造的整体成本。从以往的彩电生产企业利润变化情况来看，下游整机组装厂商的利润波动与中游面板厂商存在反向关系，TCL投资建设液晶面板生产线后，摆脱了主要部件成本受制于国外生产企业的现状，进而有力的控制了液晶彩电整机的成本，同时还将面板的利润与整机组装的利润在同一企业内部进行平衡，避免了中游面板生产与下游整机组装利润出现冲突的问题。
此外，TCL凭借CRT时代积累的良好的渠道和销售模式一直在彩电市场份额中处于领先地位，自2006至2008连续三年市场份额第一。TCL采用直销渠道模式，其优势在于没有中间代理商，渠道短、存货周转快，从长期来看，这种有利于控制终端销售价格的销售方式将会对提升企业盈利能力形成良好的助推力。
总结以上几点的分析，从长期价值分析的角度我们看好TCL的投资价值。TCL集团投资的TFT-LCD液晶面板生产项目如果能顺利建成，将标志着TCL由单纯的下游液晶彩电整机制造企业转型为拥有自上游至下游完整产业链的彩电制造企业，基本摆脱面板瓶颈。而综合目前的国家支持政策、液晶彩电面临的市场需求、液晶面板在彩电制造中的关键地位以及TCL的渠道优势等等方面的因素，我们有信心得出这样的结论：TCL集团的8.5代液晶面板生产项目将获得成功！彼时，TCL 集团将在国内彩电制造企业中率先突破发展瓶颈，凭借多元的业务领域和完整的产业链，跃上一个新的发展历程。
TCL股票的价值在近期二级市场的行情波动中也有所体现。11月17日项目上马的公告公布后，股价上涨接近10%，18日跳空高开，连续三日累计涨幅超过20%，三日内成交量高达320288万元，在随后的几个交易日里，TCL股价并未出现暴跌，一直维持在4.7元上下，排除了短期恶意炒作的可能性，反而充分说明投资者对项目的前景保持极为乐观的预期。进入12月中旬，TCL股价随大盘调整而有所下跌，自12月15日至12月22日，短短一周之内大盘从3280直跌至3040点，跌幅7.9%，同期TCL股价（以收盘价为计算基准）自4.77元下跌至4.44元，跌幅6.9%，跌幅小于大盘，进一步说明了投资者对该股票长期价值的肯定和信心。此外，TCL股价对于国家“家电下乡”和“以旧换新”等支持政策消息反映十分敏感。以2009年12月28日为例，财政部表示要进一步加大家电下乡政策的实施力度，提高家电下乡产品最高限价等多项措施，TCL股价接近涨停，当日四川长虹、华帝股份、格力电器分别上涨5％、3.26％、2.42％。这至少可以说明两点：一是在受益家电下乡的企业中，投资者对TCL股票有着更高的认可度；二是国家的家电下乡政策短期内不仅不会退出，还将加大鼓励的力度。因此，TCL股价仍然有着较大的上涨空间。
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本文标题：进军液晶面板产业 提升TCL内在价值
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