【IT商业新闻网讯】（记者叶子青）惠普在9月13日宣布达成收购 ArcSight的交易，价格是15亿美元，被业界普遍认为偏高，同时也被认为这是惠普为实现增长而不惜支付高价的意愿。而让业界更担忧的是，惠普这种接连收购的行为背后缺乏一个整体的整合战略，更深层的缘由是惠普研发不利缺乏创新力。
接连高价收购
为了在ArcSight的竞标战中取胜，惠普同意支付每股43.50美元的价格，较其当时的股价高出56%。而两位熟知内情的消息人士说这还是惠普至少击败了两家竞争对手“抢来”的价格。摩根大通的分析师质疑说，相对于ArcSight的销售额和利润，这个价格显然过高。摩根士丹利指出，惠普开出的价格相当于ArcSight公司 EV/Sales(企业价值与销售收入的比率)的6.2倍；而在过去15桩针对安全软件制造商的收购交易中，报价与被收购方EV/Sales的平均比值仅为2.7倍。
而据彭博社编纂的数据显示，在截至7月为止的12个月时间里，ArcSight的营收为1.95亿美元，而惠普所支付的收购价格约相当于这一年度营收的7.6倍；与此相比，在10桩可比交易中，收购价格与被收购方年度营收之比的平均值仅为1.3倍。
分析师更担忧，惠普对ArcSight的抬价可能会导致另一场竞标战的展开。印证这一担忧的是ArcSight已有表态称，如果他们收到更高报价而惠普不提升此前报价，他们可提前3个工作日告知惠普并终止与惠普的兼并合约。其股东托马斯·图伯格(Thomas Turberg)甚至以惠普出价过低的理由于上周四向特拉华州威尔明顿法庭提起了诉讼。
在收购ArcSight之前，惠普还进行了其他并购，其中包括9月初以24亿美元收购数据存储公司3PAR；8月份收购软件安全产品解决方案供应商Fortify；此外惠普还收购了数据中心软件公司Stratavia，并以27亿美元和12亿美元的价格收购了3Com和Palm。以色列科技网站Globes透露说网络安全公司Radware目前正以60%的溢价在与惠普就出售事宜进行谈判。
而其中对于收购价格过高的质疑一直未曾歇止。彭博社数据显示，惠普竞购3Par所支付的溢价创下该社自2001年开始追踪的、交易价值在5000万美元及以上的19063桩美国市场已完成竞购交易中的最高水平。
被指缺乏创新与整合战略
在过渡CEO凯西·雷斯贾克(Cathie Lesjak)的领导下，惠普正在并购交易中支付高价，目的是在数据中心设备市场上清除来自于思科、IBM和甲骨文的威胁。业界认为，以惠普的财力而言，这些竞购虽然价格偏高，不过并非负担不起，但是“如果惠普不停地进行高价并购交易，那么对投资者来说可能就是一个问题。”市场研究公司ISI Group分析师阿贝·兰巴(Abhey Lamba)说。加拿大皇家银行资本市场分析师阿米特·亚纳尼(Amit Daryanani)更进一步指明理由，投资者担心：赫德离职后惠普在收购方面失去了理智。
在赫德时期，惠普一直都会避开成本高昂的并购交易，只有在2007年收购数据中心软件公司Opsware的交易是个例外。“然而在赫德离职后，惠普虽然口称会继续遵守赫德时期的战略，但实际上却正在摒弃其财政约束政策。”兰巴说。
而富国银行分析师杰森·梅纳德(Jason Maynard)对收购之后的整合表示担忧。他认为惠普需要证明它能有效地在市场上出售收购整合得来的产品。“自赫德离职以来，惠普曾进行了很多并购交易，但仍旧未制定出一项全面的战略。”
有分析认为，接连高价收购的背后彰显了惠普研发能力下降创新力缺乏的实质。IBM公司CEO彭明盛日前就批评说惠普已不再是一家创新的公司所以不得不进行收购，因为该公司没有在研发上投入足够的资金。据了解，惠普在前CEO马克·赫德时代就已裁减了用于研究和开发的费用，在截至去年10月为止的上一财年中，惠普的研发支出为28.2亿美元，比上年同期的35.4亿美元下滑20%。
国外媒体TheStreet也发表分析文章称，这种高价收购意味着收购方承认了失败，因为这显示出了他们创新缺乏，希望其他公司冒这个险，自己坐享其成，令人羞愧。该文章还批评说，这种收购不但是推动业务发展的最昂贵途径，也是低效率的途径。
自年初以来，惠普股价已累计下跌15%。“惠普需要向投资者解释其计划。”巴克莱资本的分析师本·雷特茨(Ben Reitzes)说。
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