垄断催生高毛利通号集团寄生模式存隐患

在“铁老大”的庇护下，高毛利率加上亮丽的业绩表现无疑为上述公司其后冲刺创业板上市扫除关键障碍。然而，类垄断模式实现业绩高成长背后，同时暗藏着过度依赖铁路业务留下的隐患。

7月28日，“7·23” 动车追尾事件铁道部初步自查结果出炉，上海铁路局称原因是温州南站信号灯设备存在缺陷，而信号设备为北京全路通信信号设计研究院设计，其是中国铁路通信信号集团公司（“通号集团”）下属的独资企业。

记者发现，4家创业板公司佳讯飞鸿（300213.SZ）、世纪瑞尔（300150.SZ）、特锐德（300001.SZ）、鼎汉技术（300011.SZ）因产品涉及“铁路调度信息”、“行车安全监控”、“铁路箱式变电站设备”和“轨道交通信号智能电源”等高铁相关领域，均与通号集团有合作。

而将时间回溯到4年前，可以发现上述公司之所以能登陆创业板，实因受益于高铁建设的推动。

随着政府对铁路投资力度的不断加大，高铁行业自2008年开始迎来发展高峰期。由此，一批中小公司凭借铁道部专属供应商身份获取大量订单，在类垄断的模式中获得业绩高成长，成功实现了资本市场IPO的重任。

但寄生于铁路市场的脆弱模式，也为上述公司们的未来经营埋下风险。

“近期事故的频发势必会改变高铁板块原有的超速发展态势，若整个产业链投资放缓，则将引起连锁反应，作为链条的重要环节，上述寄生铁路业务的创业板公司因规模较小，产品结构单一，或将首当其冲遭受冲击。”一位北京地区私募人士表示。

类垄断下突击创业板

纵观上述4家公司登陆创业板的时间，最早为2009年10月首批上市的创业板排头兵特锐德，最晚是2个月前由新三板转板而来的佳讯飞鸿。

由此，2008、2009年度的业绩情况则是决定其能否顺利过会的关键。而记者通过查阅招股书数据发现，2008年以来，上述四家公司的业绩无一例外地实现了完美高成长。

其中，特锐德表现最为显著。公司2008年实现主营业务收入达2.7亿元，较去年同期的1.24亿元大幅增长1.17倍；净利润也由去年同期的1842.44万元暴涨至6119.22万元。

事实上，四家公司业绩的爆发得益于国家高铁投资力度的增加。根据铁路“十一五”规划，预计到2010年，国家将建设14，000公里高速客运专线；铁路总投资达到1.25万亿元。

依附行业的高度景气，四家公司纷纷借利好政策“跑马圈地”，抢夺高铁配套产品细分市场。

其中，特锐德于2007年、2008年参与了全国所有铁路客运专线的电力远动箱变招标，其中2008年中标金额为2.57亿元，占电力远动箱全部招标总额3.70亿元的69.46%。与其对应，公司2008年铁路方面营业收入高达1.27亿元，较同期大幅增长7.07倍。

而从事铁路行车安全监控的世纪瑞尔，则于2008年与中铁建电气化局集团签订了7120.88万元的铁路综合视频监控系统购销合同，该笔收入占2009年总营业收入的38.98%，实现的毛利占比达37.69%。

此外，鼎汉技术的轨道交通信号智能电源系统和轨道交通通信系统2009年营业收入分别较同期增长94.82%和197.53%。

受此影响，公司2009年营业收入和净利润分别较去年同期增长70.21%和83.77%；其中来自铁路方面的营业收入达1.44亿元，较去年同期大幅增长69.10%。上一页1 2 下一页

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