苹果公司资产负债表上的商誉及其他无形资产总额为19亿美元。有时。过多的商誉预示着一家公司未来发展会出现问题。苹果公司也会出现这种情况吗？在回答这个问题之前，我们不妨先来了解其他公司的惨痛教训：
美国在线泡沫
2002年初，美国在线时代华纳（AOL Time Warner）的股价曾一度高达66.27美元，资产负债表资产总额为2090亿美元，其中1280亿美元为商誉及其他无形资产。商誉是收购期间公司的报价与公司净资产的差额。2000年，美国在线与时代华纳合并，1280亿美元商誉由此而产生。
如果收购或合并没有产生预期的价值总量，因商誉抬高净资产价值会导致无形资产缩水。美国在线时代华纳便出现了这种问题。合并后几个月，美国在线时代华纳流失了大部分商誉。一年后，公司资产负债表上的这个条目已缩水至370亿美元。投资者对美国在线时代华纳的惩罚是，迫使其股价一路狂跌至27.04美元，跌幅接近60%。
美国证券分析师休伊特·郝思曼(Hewitt Heiserman)在《It's Earnings That Count》（起作用的是盈利）一书中对美国在线时代华作了精彩的分析，并且给出了两个简单的指标以帮助存在类似问题的公司将风险降至最低。我们不妨用郝思曼的两个指标来分析一下苹果公司。
无形资产比例
无形资产比例为商誉及无形资产在总资产中所占的百分比。郝思曼表示，20%是一个警戒线，“因为收购报价会因商誉而被抬高”。
苹果公司的无形资产比例仅为2%。这个数字要远低于郝思曼设定的警戒线。由此可以看出，苹果公司保持着强劲的内部增长（公司除并购带来的增长以外的增长率）势头。我们再来看下苹果公司的有形资产账面价值。
有形资产账面价值
有形资产账面价值是指从股东权益（亦称账面价值)扣除商誉及其他无形资产后的剩余价值。如果数值为负，郝思曼建议人们远离这类公司，因为这些公司可能“在出现经济衰退或面对资金状况更好的竞争对手时缺乏强有力的财务对策”。
苹果公司有形资产账面价值为674亿美元，因此这方面也没有问题。
另外，我曾就某些大盘蓝筹股（诸如宝洁，IBM和奥驰亚）倾向于高无形资产比例和负有形资产账面价值求教过郝思曼。郝思曼表示，这种情况也是合理的，但公司必须符合以下三种条件：（1）适度或没有净债务；（2）具备持续的、不断增长的自由现金流；（3）以固有价值的一定折扣率回购股票。
结语
下面为各大科技公司的无形资产比例和有形资产账面价值数据：
在无形资产比例和有形资产账面价值两个数据上，苹果公司的状况看上去都很好。不过，单就一两个指标不值得你赌上全部身家，尽管苹果的这些指标并未出现问题。如果你关注的公司确实未能达到上述两项指标，那么你一定要深入了解专家公司的商业模式和管理层。
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