【IT商业新闻网综合】 （记者 付渑） 4月26日早间消息，由联想控股参与投资的“中国最大的租车公司”神州租车于昨日凌晨突然暂停IPO。业界分析认为，如神州租车能按原计划顺利上市，将成为继唯品会后今年第二家登陆美国资本市场的中国概念股，而此次IPO失利，联想控股能否从投资中全身而退也成悬念。
IT商业新闻网从神州租车招股书中了解到，此次融资除为收购或新建网点外，很一大部分就是为偿还联想控股借贷和相关担保贷款。
据南方都市报报道，按照原来的时间进程表，美国当地时间4月26日，本应该是中国最大的租车公司神州租车登陆纳斯达克市场的日子。然而，昨日凌晨，神州租车突然宣布暂停IPO。神州租车方面表示，暂停IPO的原因，是“受目前资本市场状况影响，公司价值未能得到合理体现，决定暂停本次IPO发行”。神州租车还称，公司上市已经得到了美国证监会的批复，现在只是暂停上市，继续等待合适的窗口期。
神州租车IPO急刹车：盈利模式不乐观
据悉，2012年1月19日，神州租车向美国证监会（SE C ）递交上市申请，最初计划将在纽约证券交易所上市，最高融资3亿美元。自去年8月份土豆网登陆美国股市之后，中概股就暂停了赴美上市的步伐。直到今年3月份唯品会登陆美国纽交所，中概股才打破僵局。包括神州租车、易传媒、盛大文学等多家公司又纷纷启动IPO进程。然而，从4月中旬开始，新一轮的信任危机再次降临中概股头上。
在中概股负面频出、陆续退市的情况下，美国投资人很难对中国谋求上市的企业给出一个公允、合理的价格，使得那些排队等着上市的公司的IP O前景再度黯淡下来。因此，神州租车中途调整IPO计划，将募集资金量由原来的3亿美元缩至1.58亿美元。
然而，即使是大幅下调融资额，依然没能引起投资者的关注。据彭博4月24日报道，截至4月23日上午，神州租车计划中的IPO发行量只获得了大约一半的认购。
“正是因为中概股遭受新一轮的信任危机，神州租车才紧急叫停了IPO。”有分析人士指出。
神州租车紧急叫停IPO
神州租车执行副总裁姚军红随后承认了上述观点，认为在新一轮信任危机下，中概股整体表现均不好，绝大部分中概股股价都在发行价以下。投资人非常谨慎，给出的价格太低。“本来IPO计划已经做了大幅调整，投资者还想继续压价。我们认为神州租车的价值被严重低估了，所以决定暂停上市，等待更好的时机。”姚军红说。
对于神州租车紧急叫停IPO，国信租车总经理范永耀表示，“这实在是明智之举，不然作为同行的国信租车也会为他们捏一把汗。来个首日跌破，岂不尴尬。”
有业内人士认为，外部原因是一方面，神州租车在内部经营方面的困局也是不被资本市场看好的一方面原因。
东亚投资（基金）中国区合伙人金云认为，神州租车暂停上市和资本市场因素关系不大，主要原因在于神州租车的盈利模式前景不乐观，市场增长潜力不大。
据了解，租车行业是重资产高负债但缺少差异化空间的公共服务行业，国内租车公司此前陷入了一轮几近疯狂的跑马圈地阶段，各租车公司大量引入外部资本，迅速壮大车队规模。以神州租车为例，从2009年成立起，发展速度极快，公司营收从2009年的5400万元上升至2011年前9个月的4.894亿元，车队规模从2009年底的692辆增长至如今的2.6万辆。而其招股说明书中指出，神州租车的运营和发展对资金需求极大。神州租车2010年车辆收购的支出为人民币8.675亿元，2011年前9个月这一支出达到13.924亿元。大量资金的获取途径便是通过贷款，贷款主要来自金融机构、资本租赁，以及其股东联想控股。因此，在IPO资金用途一栏，神州租车更是明确将“偿还债务”列为第一条。
此外在实际上，租车行业盈利十分有限，即使是在国外成熟的租车市场，一般净利润也不超过5%。但是为了迅速做大市场，神州租车最近两年一直推行低价租车的市场策略，甚至推出首次租车首日免单的优惠活动，城郊用车一天的租车费用甚至降低到50~80元。业内人士认为，神州租车的市场策略的确将租车市场整体培育起来，让更多消费者养成了租车的习惯，但是，租车企业盈利能力却一直没有提高。
至尊租车董事长何伟军最近曾向媒体坦言，这是一个全亏损的行业，大家都没有盈利。而在盈利前景未明的情况下，租车行业要想在资本市场吸引投资人的目光，显然不易。
联想控股投资神州租车12亿如何解套成悬念
据悉，2010年8月联想投资出资10亿美元，控股神州租车。招股说明书显示，上市之前，联想控股的Grand union 基金持有神州租车64.49%的股权，神州租车创始人兼CEO陆正耀和其妻子通过Haode Group和Sky Sleek Limited两家公司，共持股29.12%
此番神州租车IPO失利，联想控股能否在此投资中全身而退也成了悬念。招股书显示，神州租车借联想品牌巨额债务，截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿人民币，折合2.7542亿美元，其中大部分与联想控股担保有关。而联想控股两年前以“股权+债权”形式，向神州租车注资合计12亿元，持股超过51%。其中10亿元是债权融资，高额的债务是联想控股通过IPO解套的最大动力。
此外在业界人士看来，联想的DNA在某些方面对神州租车的发展产生了负面影响。
此前在神州租车在为赴美IPO积极准备之时，全球最大租车集团Enterprise宣布，入股一嗨租车15%股份，而此前，Enterprise的合作伙伴一直是神州租车。
一年前，神州租车与全球规模最大的汽车租赁公司Enterprise Holdings签署战略合作协议，正式开通国际自驾租车预订服务，主要向身在境外的中国游客提供租车服务。
有业内人士猜测，这家国际租车巨头在如此关键的节点放弃神州租车的主要原因，一是担心神州租车运营管理不善，二是联想控股的国企背景让Enterprise有所顾忌。
而对于联想控股能否还将继续给神州租车进一步的融资支持，有分析人士认为，联想控股旗下的汉口银行、参股的苏州信托都具有给神州租车的融资能力，但这么做会进一步拉高该公司的资产负债率。
神州租车方面表示，公司目前还没有新的融资计划。只会选择合适的时间窗口，重新启动上市步伐。
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