公司一季度收入增长低于预期，主要原因在于三点：（1） U8/U9产品加大分销力度，实施服务转由合作伙伴承担，导致公司实施服务收入减少;（2）公司提升了项目签约质量，一定程度上影响了签约项目进度;（3）宏观经济持续低迷导致部分企业IT 支出缩减。尽管公司一季度收入增速较低，但我们认为，大型ERP 项目大多在一季度立项，四季度收官，故四季度才是公司收入高峰期，一季度收入占比低，并不能指引全年预期。
尽管一季度费用增速依然高于收入增速，导致净利润出现亏损。但与往年同期费用增速相比较便可发现，今年一季度公司费用增长速度已显著下降。而费用增速与人员扩张密切相关，预计公司2012年人员增速将明显放缓，增长约500人左右。由此可测算，在NC 和技术服务带动收入增长25%的前提下，费用仅增长20%左右，业绩弹性将充分体现。
加速转型云计算，长期前景令人看好：（1）120万家老用户和“用友”品牌的行业龙头地位，将十分有利于用友云平台的推广;（2）“软件+服务”模式，一方面大幅降低用户成本，另一方面可提供丰富的应用，公司用户数量有望进一步迅速增加;（3）“用友云平台”将作为首个企业级应用服务开放平台，有望形成巨大产业链，公司作为平台运营商，收益将十分丰厚;
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本文标题：快报：用友软件第一季度收入增长低于预期
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