腾讯科技讯（乐天）2月22日消息，中国电子商务研究中心分析师张周平今日发布报告指出，阿里巴巴集团此次私有化B2B上市公司主要目的在于为雅虎股权的回购做准备，根本目的在于“控制权”回归。
一、事件概述：
2月21日，阿里巴巴集团宣布，拟以每股13.5港元回购B2B上市公司股票，该价格与2007年底上市发行价持平，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最近10个交易日平均收盘价溢价55.3%。预计将耗资190亿港元，阿里巴巴集团目前持有阿里巴巴B2B公司（1688,HK）73.5%的股份。
公告显示，计划生效后，所有计划股份将被注销，阿里巴巴将于计划生效日后立即向香港联交所申请撤销股份在香港联交所的上市地位。阿里巴巴在公告中指出，私有化阿里巴巴B2B业务是为了业务战略转型的需要，并同时给小股东变现投资收益的机会。
二、分析师观点：
针对该B2B行业热门事件，中国电子商务研究中心高级分析师张周平认为，阿里巴巴集团此次私有化B2B上市公司主要目的在于为雅虎股权的回购做准备，根本目的在于“控制权”回归。
这从阿里近年来的各种举措就可看出，此次私有化是围绕“控制权”而进行。2011年支付宝控制权悄然变更、同时阿里巴巴又加强了对淘宝的控制，如今再把B2B上市公司退市了，这一切都在为回购雅虎股权而做准备。
中国电子商务研究中心高级分析师张周平表示，为回购雅虎股权必须先私有化B2B上市公司，其主要原因出自以下几点：
第一，集团估值难确定。如果不私有化B2B上市公司，阿里巴巴B2B公司的估值就很难确定，私有化后既防止了在目前僵持的特殊时期被恶意回购，也能避免股价上涨被恶意收购。与此同时，一旦私有化成功，也顺便逼迫了雅虎，私有化后价值难以估算。
第二， 信息披露问题。阿里巴巴B2B公司作为上市公司有影响股价的信息都要进行信息披露。而在与雅虎的谈判过程中，不同阶段的谈判过程披露的信息势必会影响股价的波动，同时过程也较为繁琐。一旦私有化了就没有了对公众公开信息的义务、不需要公布财务数据，对增加内部控制权很有用。
对此，张周平认为，阿里巴巴在其“控制权”的争夺中，在回购雅虎股权的问题上将至少遭遇以下四大潜在风险：
（一）业务风险
阿里巴巴四季度的财报中指出，阿里巴巴2011年会员总数出现了减少，虽然全年营收增速出现了一定程度放缓，无疑阿里巴巴B2B业务发展进入到了一个迫切的“转型期”。
阿里巴巴在回购雅虎的计划中，不管是采用资产置换还是现金借贷的方式，都是基于阿里巴巴集团旗下（阿里巴巴、淘宝网、天猫、一淘网、支付宝、阿里云计算、口碑网、阿里妈妈、雅虎中国、阿里软件等）各项业务持续、快速发展的前提下进行，一旦其中的某几项核心业务出现问题或缓慢发展就会出现问题。
而对于集团旗下核心业务之一的淘宝网，2011年2月28日，美国贸易代表办公室发布了30多个全球互联网和实体市场列入销售假冒和盗版产品的“恶名市场”名单。这份名单主要是针对存在侵权、盗版、伪造作假等状况的行业或市场，一般是需要就上述问题进行调查或开展维权行动的对象。而淘宝网再次赫然在列，这对淘宝网尤其是广大新生的“中国制造”品牌在美国及海外的形象很不好，或将拖累业务发展。
（二）谈判风险
为了雅虎股权的回购，阿里巴巴一直积极的需求跟雅虎机会进行谈判。但对于雅虎而言，对于这块最具价值的亚洲资产之一，势必要追求利益最大化。雅虎中国前总裁谢文(微博)就曾表示：雅虎董事会在出售阿里巴巴股权一事上从来没有采取‘积极主动’的态度，如果无法寻求到利益最大化的方案，无法向公众股东交代，雅虎不会急于出卖这部分股权。
而就在2月中旬，就有知情人士表示，雅虎与阿里巴巴和软银之间就转让亚洲资产的交易谈判陷入可能破裂的僵局。双方难以达成一致的核心问题是这项复杂交易的中心内容，即“现金充裕剥离”交易。
此项谈判是极其艰难的，也存在着诸多的变动因素（如人事的变动等）。据悉，阿里巴巴集团内部早在一年前已启动名为Long March（长征）的项目，专门负责回购雅虎股权事宜，内部认为“这是漫长而艰难的过程”。
（三）财务风险
目前，雅虎持有阿里巴巴集团近40%的股票。最新的财报显示，2011年雅虎净利润为10.49亿美元，相比较于2010财年12 .32亿美元的净利润再次下跌。而在此前外媒公布的“现金充裕剥离”方案中，给雅虎计划出售的25%阿里巴巴集团股权的估值为140亿美元，按此计算雅虎手中40%股权的价值超过220亿美元。
而截至2011年年底，阿里巴巴拥有现金及短期银行存款116.52亿元。虽然有消息称阿里巴巴集团30亿美元的银行贷款即将落定，该笔资金加之阿里已有的现金用于私有化B2B上市公司尚可，此前跟六大银行的贷款金额约30亿美元，如果这部分钱只用来支付私有化，已经足够。但如果要同时完成雅虎股权的置换，将会对阿里巴巴集团造成较大现金压力。而阿里巴巴如采用银行借贷方式来解决将承担较大的资金风险。
（四）政府风险
阿里巴巴欲收购雅虎，更大的阻挠有可能来自美国自身。按照美国目前实施的《外国投资与国家安全法》，如果外国企业要收购美国企业，就必须面临美国海外投资审查委员会(CFIUS)的审查。
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