瑞信称畅游第三季度业绩预期疲软价值被低估

由于畅游第三季度业绩预期疲软，我们将对搜狐2012年全年每股收益的预期下调13%。在下调畅游目标股价的同时，我们将搜狐的目标股价从64.2美元下调至50美元。我们认为畅游和搜狗这两项资产价值被低估，尽管短期内它们的盈利表现会较为疲软。

8月7日消息，瑞士信贷今天发布了对搜狐的研究报告。报告认为搜狐第二季度业绩符合预期，畅游第三季度业绩预期疲软，搜狗和畅游的价值均被低估。

以下为报告的主要内容：

搜狐2012年第二季度业绩表现强劲，主要因为搜狗和游戏业务有强势表现。该公司第二季度非美国通用会计准则摊薄后每股收益为0.42美元，环比下滑31%，符合其预期，但较我们的预期低3%，原因是税费支出高于预期。

在第三季度，搜狐将从畅游获得1.36亿美元的现金股息。鉴于到第三季度结束搜狐现金净额将达5亿美元，如果它在视频行业寻求并购交易，我们也不会感到惊讶。

搜狗收入同比上涨111%，但较我们的预期低1%。搜狗的增长强劲受益于搜狗浏览器渗透率的日益提升，该款浏览器为搜狗带来60%的流量。在2012年第二季度，搜狗25%的收入来自导航网站。

由于畅游第三季度业绩预期疲软，我们将对搜狐2012年全年每股收益的预期下调13%。在下调畅游目标股价的同时，我们将搜狐的目标股价从64.2美元下调至50美元。我们认为畅游和搜狗这两项资产价值被低估，尽管短期内它们的盈利表现会较为疲软。因此，我们维持搜狐股票的“跑赢大盘”评级。

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