前言
本来是玩闹着写的，结果骑虎难下，只好准备陆续写完。刚统计了下草稿已经有2万多字了，突然想起当年清华EMBA毕业论文也要两万字，当时为了答辩时好通过，大家商量写英文的，因为老师英文再好也不是母语，不会认真看，那次连查资料带写东西花了我将近两天的时间，一宿没睡整死我了。还是这个好写，没压力，也基本不用查资料
前言还是老一套，
1) 本文基本是倒叙，前面讲了资本市场的那些人，现在讲怎么干，最后才讲商业计划以及融资前要考虑的事情;
2) 这几篇都假设你已经决定要融资以及融资的金额;
3) 明天唯品会(VIPshop)就要在纽交所敲钟了，我的好朋友是他们大的投资人，此刻正在去纽约的飞机上，希望他们明天IPO时能在如此恶劣的市场上有个不错的反应，这样也给现在一些快没钱了正犹豫努力看能不能上市，还是融资的企业一个风向标;
4) 我没敲过钟，我也不在乎敲钟，但是我的同事们都视敲钟上市是他们的一种荣誉，我为他们而改变、而努力
这个系列共分三篇
第一篇：资本市场的那些人，共有2节，链接：http://t.cn/zOqVmig
第二篇：如何融资，计划共有5节，已写2节，链接：http://t.cn/zOqVmig
第三篇：融资前要考虑的事情
不做广告了，开始进入主题
1 天使、VC、PE还是做债?
按理说应该先解释一下什么是债，然后再讨论用哪一个的问题，但是这个世道只要是有些学究性质的东西就没人愿意看，我把稍微详细一点解释债的东西留在最后。就算是标题党吧。
选择什么类型的投资人呢?第一个口径就是你要融多少钱?其次是做债还是股权?最后是你未来有什么融资打算?
还是这个图比较容易说明问题(来源：Privco)
在详细描述给类投资规模及区别之前先强调一下：VC本身是PE的一种，有时候在自己的基金规模足够大的时候，VC投资的部分项目风格也会有PE的特点，并且市面上资金规模很大的被外界模糊称做VC的公司其实他们两边都做，另外，很多大的PE他们底下也有不同的Fund，有的也做中小企业，所以也不能绝对按这个分。
1.1 为什么会是这样一个顺序，他们的区别是什么?
A) 投资规模：
a) Angle比较小，从几万美元-2、3百万美元都有，这个不能一概而论，天使投资人一般是个人的钱，自己能做主，看好就敢投;有的天使自己特别有钱，但是自己有自己的专职工作、没有自己成立投资公司什么的，他们投起来也可能会比较大，像我们公司的一些初期投资人都是投行或者风险投资公司老大，他们个人就可能放入500-1000万美元级别。当然，他们投之前会向自己就职的公司进行披露，避免与他们就职的公司有利益冲突。
b) VC，看VC自己Fund的规模，一般是1百万美金到1千万美金的居多，多的几千万美金的也有，单家投超过5千万美金的非常少见
c) PE，也是看规模，有几百万美金到几亿美金的都有。像凯雷的Eric负责的一只亚洲基金基本上是1亿美金起投，他们当年做了太保还是哪家保险公司，赚了大钱了
d) 债和夹层，这个不一定，一般是几千万美金级别到几亿美金都有
投资规模不同的原因：跟管理的资金规模有关、还有跟投资回报要求有关，因为
1) 投一个项目时所涉及的基本时间、人员都一样(复杂的项目更多些)，那么对于资金大的人宁愿投大的项目，因为他们没时间来看无数的小项目
2) 跟投资风格有关系，大的资金趋于回避风险，那么，他们偏向于投后期的项目，甚至像债和夹层贷款都是做Pre-ipo的项目为主，因为风险小但投资回报率低很多，所以大的资金有大的收益;
对了，基本估计应该是PE掌管了80%的钱，而VC掌管了20%的钱
B) 风险、回报
当然回报跟投资时间有关系，时间长自然要求回报高，我们一般按3-5年来说
a) 天使、风险投资一般投早、中早起项目居多，因为风险巨大，那么他们对回报的要求很高，10倍也是一个正常的要求。投10个同样规模的公司，9个赔光了、一个10倍他们已经保底了
当然风险投资也会投中期甚至中后期的跟投，但往往是规模较大的风险投资，他们用一部分自己考虑安全问题，是一个组合，或者是前期他们已经投了，后来市值高了，他们再投可以帮助拉高估值，平均摊下来他们还是低;
b) PE一般是投中期、中后期甚至Pre-ipo的项目，他们对回报的要求会低很多，风险不高的情况下一般2倍以上也可以接受;
c) 对于债和夹层，一般看风险，风险极低的项目回报会非常低，虽然所有投资都算IRR(内部报酬率)，做债的投行或者PE对于这个算的比较精，因为他们的回报更低。IRR要求根据风险高低不同，例如风险一般的可能在这个世道会要求19%-25%的IRR。
IRR的解释可以看看百度百科，计算的话Excel上就有，咱们按老百姓的不准确的理解把他想成至少19-25%的年息好了(我说了是不对的理解，别那个做财务的蹦出来骂我一顿，这玩意儿很容易算)，当然这个利息的很大一部分是到期一起付，付的形式不一样而已。
C) 投资工具复杂程度
a) Angle和VC投资工具相对简单，基本是以股权为主，
b) PE投资工具可以比较复杂，他们可以和投行固定收益投资部门做类似的东西，包括：贷款+warrants，贷款+convertible等等
c) 投行如果不使用自己的资产负债表上的钱做的话，他们给你的感觉是自己的钱，实际上扮演的是FA(投资顾问)的角色，然后他们再去找PE等，自己从对方再赚个总金额3%左右。
1.2 选择什么类型的投资机构
最相关的是投资规模，根据投资规模找对应的投资机构。除此之外，还跟自己企业所处的阶段有关系，因为还对应这投资的风险
初期阶段
如果不到100万美金，一般找天使比较靠谱，还有小一点的VC，当然其他的不是不可能，至少PE、投行你就不用碰了。另外，如果这个阶段你只有一个idea，和几杆鸟枪，那么，你跟angel谈比较靠谱一点，当然如果你有良好的创业成功记录，你找找你熟悉的VC什么的当然可以。
初中期阶段
这个时候企业已经成型，并且也有了营业收入、成长趋势，产品也比较容易看得懂，所以相对前期而言可以看出模型是不是能够成功，不同类型的企业需要的钱的规模不同，但是这个阶段大都还是风险投资为主;
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本文标题：桔子酒店吴海：融资那事儿 做债还是要股权
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