核心提示：猎杀中资股和中概股，空方主要采用两种战术：一大部分表现为揭骗型；二是投机型，往往把大量的流动性注入并不完善的市场和产品，对经济造成极大混乱和破坏。
21世纪网 6月21日，Citron Research(香椽)“突袭”恒大。
尽管6月22日，恒大对做空报告进行澄清公告，且获得八大投行的支持，但截至6月28日，恒大股价仍较6月20日下跌15%。
无独有偶，雨润(01068.HK)近日也被匿名信息攻击，一名自称“岁寒知松柏”的人士在内地网站贴文之一雨润大股东涉嫌挪用逾50亿元(人民币)公司资金，一时间，雨润在6月27日一度挫逾14%，市值蒸发17亿港元。
事后雨润主席祝义材发表声明称有关言论失实，对发言人士的动机非常质疑。
雨润事件会不会对冲基金的又一次围捕？
多国政要曾评价对冲基金 “他们是一群不道德的人，把自己的快乐建立在他人的痛苦上，利用别人的失误来大发横财。”但是对冲基金并没有打算在中国这片神奇的土地上收手。从做空个股到做空股指，做空货币、做空指数基金再到做空大宗商品，猎杀者一步步在扩大捕猎的范围。
相反，HFR最近的一份数据显示，中国在亚洲对冲基金行业中已经占据主导地位。目前，30%的全球对冲基金设在中国(包括香港)，这一比例仅低于美国。
尽管在当前的监管体制下，中国境内市场尚没有对国际对冲基金开放，但是对冲基金却常常通过做空中概股和中资股进行搅局和加剧恐慌的推波助澜。
猎杀中资股和中概股，空方主要采用两种战术：一是主动攻击，这一类大部分表现为揭骗型；二是投机型，往往把大量的流动性注入并不完善的市场和产品，对经济造成极大混乱和破坏。
前者如Citron Research出击恒大，浑水做空分众传媒和雨润，后者则表现为2011年做空中国银行股和地产股的战役。
狼在守望，熊已出没！
狼群·围猎：从掀开谎言开始
“没有猎物我们就去寻找猎物，发现猎物我们就去追逐猎物。寻找、发现、追求、获得———这就是狼的生活要素。”这或许不止是《狼图腾》中狼群逐猎的描写，应该也是对冲基金做空个股的写照。
狼群围猎一充分准备，制定战略；二要选择最佳时机，充分利用外界条件；三要高度的团队合作；这亦是空方每一场战役的缩影。
守候
2012年6月21日，Citron Research突击恒大，出具一份长达57页的报告，列举了恒大地产的“五宗罪”，包括：通过欺骗性的会计处理粉饰报表，掩饰资不抵债的事实；通过贿赂不法获得土地；因融资困难、楼价低迷产生的危机，恒大造出一个复杂的庞氏风格的融资计划；投资足球、影视等高风险、没回报的产业等。
很明显在Citron Research并不准备隔山打牛，而是直指要害。
这也是国际上空头阵营经常使用的手段，紧盯财务会计，特别是抓住中美企业的审计差异。
比如之前争议比较大的税收问题，在国内，当年的税收任务已经完成的，企业可以将剩余的营业额作为下一年的账，一来减缓资金压力；二来避免下一年定更高的税收项目，这中国企业中是比较常见的会计方面，但是在美国证件会看来却是欺诈政府的行为，所以中美审差异计给了空头做空中概股一个极好的机会。
当机会来了，嗜血的狼族显然不会放过。
比如做空机构会通过青岛联信商务咨询有限公司、邓白氏国际信息咨询(上海)有限公司等中介机构等买入猎物的相关资料，包括详细的工商资料和务报告的等，比如浑水做空希尔威金属矿业有限公司(SVM)就是从青岛联信买入资料的。
拿到前期资料之后，有的机构还通过还通过买通猎物公司的工作人员，或者派人潜入公司内部，打入敌人内部了解情况！
出击
做好准备工作只不过是第一步，掌握充分的基本资料之后很关键是找对出击的时间点。
Citron Research选择做空恒大就是在地产政策微调，楼市成交量有所上升的5、6月份，国际市场恰逢欧债危机第三轮即将爆发，全球资本市场上空弥漫做空之风，新兴市场经济体汇率暴跌，美、德两国国债却受到热钱追捧。
通过做空恒大这种大型的地产公司，牵连地产板块的下滑，同时牵动股指的下行，引起恐慌的气氛，使资金逃离中国，制造最佳的做空的机会，为下一步的渔利做好铺垫。
更典型的例子是对空方对黑天鹅事件的狙击。
比如香港市场一些做空力量主要瞄准内地的食品企业，利用食品企业夸大 宣传和食品安全事件做空这些公司股票，这在近两年的表现更为明显。
味千“骨汤门”揭露之后，高盛、美林和法国巴黎银行等外资机构曾纷纷发出卖空味千的报告。7月25日股价当天暴跌8.35%。此后，一路暴跌到8月5 日停牌。
蒙牛“致癌门”由于发生在圣诞休假停牌躲过一劫，可是复牌后蒙牛股价仍以大跌开盘。最后以下跌 23.95%收盘，创出2012年2月以来的新低，全天成交15.64亿港元，居当天港股交易额首位。
同样的事情发生在圣元奶粉的“早熟门”、双汇等一类食品安全事件。
渔利
当狼群群起攻之，那也就是收网的时候。
港交所数据显示，6月初至Citron Research发布报告前几天的，恒大地产每日的沽空金额占成交额均在10%以上，最后在6月13日达到19.84%，但6月19日开始，沽空金额占比迅速回落制3.88%，在发布报告当日回升至6.83%，但是值得注意的是，当天，恒大的沽空金额占到大市沽空金额里的5.333%，这也是恒大近三个月来该数据的峰值。
这就是做空的迹象。沽空者会在报告发出前几日。在机构发布报告前把要发布报告的消息告知对冲基金和投资公司，建立起大量空头的头寸，借券抛售。
待报告发出、股价大幅下跌后，再将股票在低位买回，还给券商，平掉做空盘。
例如对冲基金在此前借入一定数量的恒大股份，并在6月19日以4.7港元抛出。6月21日报告发出后，再以3.7港元左右的价格买回，如数还给券商，即可套利20%。一般对冲基金只需要支付25%的现金作为抵押，也就是成空套利的话利润高达80%。
不过对冲基金能否融到券也是不确定因素。目前香港市场对于沽空机制有着较为严格的限定：禁止未有预先借货(融券)的“裸沽空”活动；而且必须向拥有该资产的机构，签订协议借入股份且在港交所额沽空个股名单中的才可以做空。
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