引言：创新和风险同在，股票不能全然衡量一间公司的价值，但科技股的跌荡就是科技公司的兴衰史。

　　一直对科技股敬而远之的巴菲特终于出手了，他从去年3月开始收购IBM的股票，截止到今年，已经斥资107亿美元收购了IBM名下5.5%的股份。巴菲特称，他已经悄悄观察IBM很长时间，在反复阅读年报后，他决心建仓IBM股票。这个消息很快成为业界炸弹，巴菲特一向偏好实业型的股票，比如可口可乐，他曾经赞不绝口地说：“像可口可乐和吉列这样的公司，很可能会被贴上‘注定必然如此’的标签。在过去的若干年中，两家公司都已明显地扩大本来就非常巨大的市场份额，而且所有的迹象都表明，在下一个10年中它们还会再创佳绩。”这就是股神的哲学，求稳是第一位的，有风险的收益能免则免。但现在，他对科技股的态度转变了。

　　事情好像不全然如此，在CNBC的访谈中，巴菲特明确表示自己仍然排斥科技股，不会购买Facebook和谷歌的股票，他深信这两家公司的股票在10年后会远比现在值钱，但他对两家公司的技术发展和潜在竞争对手了解不够充分，不知道如何对它们进行估值。

　　相比之下，IBM的前景明朗一些，它创新性稍弱，但与此带来的是业务的稳定性。此外，仅在2010年，IBM就成功申请了5986项专利，远远超过其他的科技企业，谷歌为了应对专利战甚至还不得不向IBM购买了1023项专利权。

　　科技公司原本就是超速行驶的快公司，它的价值在于研发潜力，一方面有严重的不确定性，此外，高科技公司的特点是对研发新产品必须严格保密。而巴菲特看重的是安全边际，高科技公司的上述两点，使巴菲特望而却步。

　　以互联网公司为代表的科技概念股已经经历了三波泡沫，活下来的只是少数。2000年4月，一直高歌猛进的美国纳斯达克股市在毫无征兆的情况下，突然掉头下挫，综合指数在半年内从最高位的5134点跌去四成。几乎所有知名的互联网公司都遭遇重挫，在美国上市的中国三大门户网站也不能幸免。新浪的股价跌到1.06美元的低点，搜狐跌至60美分，网易更惨，它的股价一度只有53美分，走到今天，它们都成了优质股。互联网产业规模无比巨大，任何一家企业都很难获得绝对控制权，但股票的价值是可以独大的，比如苹果。科技股的沉浮史就是公司的兴衰史。

　　新偶像贝索斯的能量 苹果之后就是亚马逊

　　乔布斯之后，谁是IT世界的新领军者？包括《巴比伦周刊》在内的大部分财经杂志都给出了一致的答案：在乔帮主离去后，杰夫？贝索斯是这个世界上最有智慧的IT公司掌门人，没有之一。

　　亚马逊和苹果同为市值在千亿美元以上的炫公司，但贝索斯比起乔布斯来更加神秘，他名声在外，不过没有出过个人传记，管理日志之类的书籍也少见。关于贝索斯，最有名的故事莫过于他喜欢在开会时留出一把空椅子，借此提醒参会者，没有到场的消费者才是这个世界上最重要的人。和乔布斯以及比尔？盖茨相比，贝索斯是真正的互联网大佬，前两者创业时互联网还远没有普及，只是少数人的工具，而在奋斗多年后，贝索斯终于有机会成为美国科技界的头号明星。

　　和谷歌、苹果相比，亚马逊经常被低估，不过借助Kindle，亚马逊已经打通了从作者到读者的整条产业链，让传统出版商血本无归的同时牢牢占据了电子书市场的头把交椅，在美国，平均每三个人中就有一个是亚马逊电子书的读者。图书在中国的利润并不高，它甚至是历年来涨价涨得最温柔的产品之一，以图书为主打的电商无非只是希望借助用户频繁的购买次数提高网站的品牌影响力，以图在其他产品上有所作为。但在国外，知识产权是无价的，图书一直是门好生意，现在，这门生意在互联网上的前途被贝索斯垄断了。

　　1997年，亚马逊上市，发行价是个吉利的数字：18美元。2012年，亚马逊的股价为208美元(截至2012年6月1日)，上涨11.5倍，如果说有什么互联网业的概念股从来没有被伤过元气，公司前途不受股价威胁，亚马逊和谷歌当仁不让。

　　亚马逊的股价也不尽然是一帆风顺，在2009年和2010年，它的股价曾多次受挫。2010年6月，随着谷歌、索尼等巨头分别进入电子书市场，亚马逊在证券市场上的评级被调低，股价跌到118美元。著名的研究机构Susquehanna的分析师玛丽安·沃尔克公开发表文章表达了对亚马逊前途的担忧，她认为市场中的竞争将加剧，而电子阅读器、电子书和书本的账面利润的增长速度的不确定性会增加，这将限制研发部门对亚马逊的业绩作出的贡献。很快，亚马逊证明了9.99美元的电子书对读者的吸引力是无限的，Kindle的销量仍旧占据60%的市场，股价迅速回升。

　　2012年的第一季度，亚马逊的利润比上一年同期下降了35%，但也达到了1.3亿美元。这并非是业务不济，只是贝索斯投入了更多资金开发新技术，扩大数字图书和电影库的产品种类。这点从财务报表上就能看出来，尽管利润下降，但亚马逊的营收是超过去年同期的。

　　苹果当然形成了一个帝国，或者一种宗教，但贝索斯的蓝图也在扩张之中，他想从一家网络图书销售商转型，进入细分市场。他用7.75亿美元收购机器人制造商Kiva系统，借以让仓库实现自动化，降低运营成本。贝索斯从不指望硬件挣钱，甚至每台平板电脑还赔10美元。借助内容、音乐、书籍、新闻、游戏等类目，Kindle的目标是打造一个生态圈，插足影视、音像市场。由此，亚马逊成为苹果iTunes生态系统最强有力的竞争对手。此外，它的股价已经很长时间稳定在200美元以上，对于投资者而言，贝索斯本身就是股票市场的强心针，他的确是继乔布斯之后最有能量的领军者。

　　改变世界不等于商业提案 未知的Facebook

　　至少在2002年，资本市场上不会出现比Facebook上市更引人关注的事件了，社交媒体、年轻的亿万富翁、金额庞大的IPO，一个精彩脚本该有的元素它都具备了。

　　但Facebook上市后，股价走势远不如预期，从发行价38美元一路狂泻到27.72美元。美国在线称，看到这些数字，世界各地的投资者都抱怨不断，遭受打击的散户投资者在网络上帮Facebook乱改名，以“脸弹”(Face Bomb)、“破相”(Face Broke)或“败书”(Fail Book)等字眼讽刺Facebook。这差不多所有社交网络上市后都会遇到的问题，许多投资者并不懂得社交网络如何盈利，他们习惯性地用Facebook30多亿美元的收入和亚马逊仅500亿美元的收入去比较，二者的市值都是上千亿美元，那么Facebook的价值好像真的被高估了。

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本文标题：科技股沉浮史：巴菲特为什么不买它们的股票

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