白色大家电需求增速逐步回归常态，同时原材料涨价压力有所降低，白电板块中龙头公司估值较低，安全边际较高，但市场对其未增长及其增发预期比较明确，4季度龙头公司带来超额收益的可能性不大。以LCD为主要产品的黑电产业经营环境虽已出现改善曙光，但产业格局难以出现根本性改善。
4季度，主要白色大家电仍将保持较强需求，但由于去年基数较高，同比增速将继续下降。未来主要大家电需求增速将逐步回归到正常水平。
4季度黑电LCD产业出彩：彩虹股份(18.85,0.00,0.00%)计划在今年9月有三条玻璃基板生产线点火，京东方液晶面板6代线也将在10月建成投产。前者使我国首次具备了玻璃基板生产能力，后者使我国首次具备了生产中小尺寸液晶电视用液晶面板能力。尽管液晶电视产业链完善有望取得突破，但短期内对液晶电视厂商影响有限。由于京东方是首次投产6代线，预计整个4季度都将处于产能爬坡期，液晶面板供应将非常有限，短期内难以对供应格局产生重大影响。
2009年以来，大家电主要原材料铜和铝的价格一路上涨，对上市公司的成本压力主要集中在上半年。但主要白电上市公司半年报显示，毛利率有所下降，主营业务利润率影响有限。
4季度投资策略：一、关注白电龙头公司三季报高增长。由于节能补贴申请的滞后性，主要白电龙头企业3季度均有巨额节能补贴未入账，仅格力电器(14.12,0.25,1.80%)和美的电器(15.18,0.49,3.34%)这部分补贴就达到10亿元，青岛海尔(22.55,0.31,1.39%)这部分补贴也超过3亿元。预计这部分补贴将陆续体现在三季度的财报的营业外收入中，这部分补贴将大幅增厚白电龙头三季度盈利。预计3季报公布前后，白电龙头企业或将有一轮业绩推动的交易性投资机会；二、关注有望迎来转折的“困难”公司。随着家电市场回暖，结合自身努力调整经营，一些原先长期亏损的上市公司有望迎来转机，如ST科龙、TCL集团(3.71,-0.04,-1.07%)。
（中原证券）
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本文标题：家电行业：一看龙头 二看“困难户”
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