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　　国金证券2012年度投资策略会于11月30日在上海举行，东方财富网全程直播此次策略会。国金证券家电行业研究员王晓莹在会上作2012年家电行业投资策略报告，题为“增速放缓、估值触底;优选龙头、把握预期差”。

　　以下为她的报告摘要：

　　行业增速判断：

　　量——空调5-10%、冰箱不增长、洗衣机5-10%、电视机5-10%、节能灯(荧光灯+LED照明)20%;

　　价——原材料价格回落和产品结构升级对冲，均价基本与同期持平。

　　利——尽管成本压力减轻，但由于收入增速放缓，为促进销售和研发新品需投入更多费用，同时汇率的波动增加了出口业务汇兑损失风险，总体判断行业净利率难以提升，还可能有小幅下降。

　　龙头公司增速判断——在行业低速增长下更显竞争力，收入增速优于行业、利润增速将优于收入增速，最终净利润还有希望实现15%以上的增长。

　　板块表现预判：全年只赚业绩不赚估值，把握预期差能够获得更大的波段空间

　　我们认为未来3-4个月家电板块难有超额收益。预计在明年二季度随着一季报的预期差、行业增速拐点向上的预期产生，有望迎来更好的市场表现。因此尽管行业成长性放缓，家电作为中国为数不多具备国际竞争力的产业之一，龙头公司的业绩能够穿越周期，收入利润持续增长，当前的估值水平已经值得战略性配置。

　　或有政策性利好有望带来主题投资机会：1)空调行业内开始讨论变频空调补贴，明年二三季度或能推出。2)照明行业期待LED照明补贴。

　　个股选择要素：1)竞争力强;2)成长空间五年翻番的当前估值要低、成长空间三年翻番的当前估值要合理;3)优选利润率对原材料价格下降弹性大的品种;4)优选有催化剂品种。

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