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新四板完善中小企业融资渠道

作者:可穿戴设备 来源: 2016-03-25 11:41:24 阅读 我要评论 直达商品

  2012 年10 月18 日,继天津、重庆、齐鲁、上海和深圳等五大区域性场外市场之后,浙江股权交易中心正式启动,并明确提出要打造“四板”市场,从而揭开了“新四板”发展序幕,有利于中小企业上市融资。2013 年7 月1 日,国务院办公厅印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,提出要进一步优化主板、中小企业板、创业板市场制度安排等方面的各项制度,以及将中小企业股份转让系统试点扩大至全国等要求。然而,如何真正发挥中小企业资本市场融资作用仍需冷静思考。

  一、“新四板”为中小企业注入资本市场融资新血液国际经验表明,资本市场以成熟的市场配置机制,吸纳和引导分散资金投向中小企业,能有效支撑中小企业快速发展。

  ( 一) 我国中小企业资本市场融资渠道现状。中小企业资本市场主要由中小企业板、创业板和“新三板”为主,三者各有优势,又相互区别。

  一是中小企业板。中小企业板是从主板市场中单独设立的板块,具有独立的指数、代码和交易结算系统。中小企业板交易的股票主要是已通过发审委审核、流通规模较小的公司股票,具有成长性好、科技含量高和流通股本规模较小等特征。与主板相比,中小企业板实行更为严格的信息披露制度,如定期审计制度、年度报告说明会制度,以及定期披露股东持股分布等。截至2013 年6 月,我国中小企业板共有上市公司701家,发行总股本2700 亿股,总流通股本1800 亿股,上市公司总市值达到30 392. 55 亿元,流通总市值达到19 179. 91 亿元。

  二是创业板。创业板又称二板市场,指专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的重要补充。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,成立时间短、规模小,业绩也不突出,但具有较高的成长性。截至2013 年6月,我国创业板共有上市公司355 家,总发行股本728. 64 亿股,总流通股本356. 65 亿股,上市

  公司总市值11 117. 68 亿元,流通总市值5346. 31 亿元。

  三是“新三板”。三板市场起源于2001 年的“股权代办转让系统”,最早承接两网公司①和退市公司,称为“旧三板”。2006 年,中关村科技园非上市股份公司代办转让系统重新开启,称为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善,我国逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场的多层次资本市场体系。“新三板”对挂牌企业没有明确的财务指标要求,仅要求企业存续满两年,主营业务突出、公司治理规范等。但对企业性质要求较高,必须是在指定高新技术园区内的高新技术企业。上市企业可根据不同区域的政策规定享受园区及政府补贴,上市挂牌后可通过定向增发股份的方式提高公司信用等级,股票可在资本市场流通,实现资产增值。兆海国际直通新四板:400-155-1968

  目前,“新三板”已从中关村科技园扩大到上海、天津、武汉等4 个高新园区。截至2013 年5 月,“新三板”实有挂牌公司212 家,总股本58. 19 亿股。到2013 年7 月,“新三板”企业已增至237 家。

  ( 二) 我国中小企业资本市场融资的几大问题。

  一是准入门槛较高,吸纳中小企业上市融资的效果差。目前,在中小板、创业板和“新三板”上市的企业共计1293 家,占全国1300 多万中小企业的不到万分之一,也远低于美国纳斯达克5200 多家上市企业的容量。这与上市门槛过高有直接关系。比如,中小板要求企业存续3 年且重点考虑历史业绩,最近三年利润均为正数且累计超过3000 万元、营业收入累计超过3 亿元。创业板要求企业存续3 年,最近两年利润总额不少于1000 万元,最近一年营业收入不少于5000万元。而“新三板”则仅以高新技术企业②为主,没有将大多数中小企业纳入考虑。按照《中小企业划型标准》,营业收入在2000 万元到4 亿元的工业企业为中型企业,意味着仅有极少数中型企业可能满足中小板、创业板的财务要求,小微企业根本达不到入市门槛。

  二是上市企业业绩不稳,市场风险被空前放大。由于门槛低于主板市场,且上市企业多为成长型企业,再经过包装上市,企业实力不为市场所了解,业绩不稳定,导致市场波动巨大。比如,中小板指数最高为7874. 47 点,最低为1327. 69点,波幅近6 倍; 创业板指数最高1235. 67 点,最低为592. 40 点,波幅也达2 倍以上。三是“造富”现象严重,存在沦为圈钱工具的风险。三类市场为私募基金提供了包装企业上市套现的空间。以创业板为例,自2009 年7月至2011 年7 月,先后有292 家具有PE 背景的

  公司成功在创业板上市,涉及283 家PE 机构,累计投资160. 2 亿元。其间,PE 机构经过分红及

  减持取得实际收益144. 2 亿元,占初始投资的近90%。加上持股市值约1233. 5 亿元,收益总额达1377. 7 亿元,浮盈高达760%。

  四是行业分布不均。从行业分布上看,制造业企业明显居多,创业板355 家企业中制造业有252 家,占总数的70. 99%; 中小板701 家企业中制造业有569 家,占总数的81. 17%。信息技术等行业企业比重则明显偏低。

  ( 三) “新四板”的特点。

  一是准入门槛大幅降低。“新四板”规定只要是股份制公司,在省内注册成立满1 年,公司资产状况良好,有持续经营能力即可申请上市,对营业收入、净利润状况等没有具体要求。


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