2015年即将接近尾声，下周全球金融市场将迎来西方传统的圣诞节，而在这之前，美联储终于献上了一份巨大的“圣诞礼物”——开启近10年来的首次加息进程，这把悬在众多投资者上方的利剑总算是落地了！
不过，新的问题也随之而来——美联储未来的利率路径如何？美元是否会摆脱“逢加息必跌”的宿命？人民币大跌，阿根廷比索一夜之间暴跌，新兴市场货币暴跌，这些都是偶然还是新一轮危机的预演？如果是新危机的预演，那么谁又会是下一个“受灾区”？
要解答这些问题，我们需要首先搞清楚，这周，全球金融市场究竟发生了什么？美联储年内最后一场货币政策例会，到底透露了哪些信息？耶伦发布会又透露了哪些信息？人民币暴跌的源头是什么？又是什么导致了阿根廷比索的暴跌？
讲到这里，你会发现，美联储近10年来的加息靴子落地之后，投资者需要思考的问题反而更多了！
耶伦时代：美联储开启货币政策“新纪元”
美联储不负众望，在北京时间周四(12月17日)凌晨03:00宣布加息25个基点，结束史无前例的长期超低利率时代。与以往美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布的政策声明相比不难发现，此次声明有两点值得关注，一是强调了未来“渐进式”的加息路径，二是决定得到了一致同意，没有出现异议者。一些分析师认为，美联储表现出的“鸽派”色彩不如预期充分。
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主席耶伦(Janet Yellen)在随后的新闻发布会上表示，美联储决定加息25个基点，结束了非常规货币政策时期，美联储的行动认可了美国经济取得显著进展，FOMC认为以缓和步伐上调利率是合适的，利率正常化过程可能是循序渐进的。
☆ 未来如何加息？☆
市场最为关注的美联储利率预期点阵图则透露了一个重大信息——决策者对2016年底联邦基金利率预期中值维持在1.375%不变——按每次25基点的步伐计算，这意味着美联储明年可能加息四次。不过，期货市场则预计美联储2016年仅会加息50个基点左右。
有分析师认为，美联储未来每年加息幅度将处于历史每年加息幅度均值72到398个基点区间的底端。澳洲联邦银行(CBA)外汇策略师Elias Haddad认为，美联储货币政策正常化过程将很缓慢，2016年料将加息75个基点，让联邦基金目标利率区间上端升至1.25%，这将支撑美元。
而针对下一次加息时点，路透对120名经济学家的调查显示，77人认为美联储下一次加息会发生在明年一季度，41人认为是二季度。但从期货市场来看，交易员大多认为美联储到明年6月才会开始进行下一次加息。
不过，也有不少悲观者。据汇丰控股(HSBC)和美银美林(BAML)，FOMC或已为本周加息做好了准备，但是其2016年沿着加息之路一直走下去的空间却可能要受制于各种海外事件。
汇丰报告显示，任何一家在后金融危机时代尝试收紧货币政策的主要央行，没有哪一家能够成功地把紧缩周期维持到两年以上。下图显示，这些央行最后都采取了掉头降息举措，完全抹平加息幅度。
☆ 美元能否摆脱“逢加息必跌”的宿命 ☆
鸽派色彩不及预期的美联储决议提升美元指数创下两周高点99.29，虽在周五回吐了决议后的部分涨幅，但本周仍累计上涨逾1%。今年迄今，美元已累计上涨9.3%，势必将录得连续第三年上涨。
不过有分析师警告称，根据历史经验，一旦美联储开启紧缩周期，美元在未来数月内有很大概率会出现下滑。
美元多头仍需警惕历史一幕重演——回顾20多年来的加息周期，美联储首次加息之后，美元指数未来四个多月几乎都是呈现下行走势；而美联储首次加息之后的一周时间，除1999年外，其余均是呈现下行走势。
美联储上一轮加息周期始于2004年6月。在随后的6个月时间里，美元有5个月都在下跌，然后才在2005年的很长一段时间里持续上扬。1999年6月加息后，美元在7月下跌3%；在1994年2月加息之后的14个月，美元指数有11个月时间都下跌。
根据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，最近一周汇市投机客进一步削减美元多仓，为连续第三周减持，使得净多仓降至11月初以来最低。
12月15日止当周，美元净多仓下滑至303.9亿美元，这是五周来美元净多仓首次低于400亿美元；此前一周为412.2亿美元。美联储12月决议结果出炉前，投资者便已削减美元净多仓。
部分投资者在此次会议召开前削减美元净多仓，因加息次数存在不确定性。美联储表示，将以循序渐进的方式收紧政策，这在某种程度上削弱了美元的吸引力。
不过，有分析师就表示，历史经验并不一定能够说明问题，如今在全球仍在大宽松模式下美联储可谓是加息的独苗，这与以往有所区别。
瑞穗银行(Mizuho)外汇策略师张建泰在研究报告中表示，预计美联储加息后，美元指数升势不会立刻停止。市场焦点可能会放在美联储加息路径上面，美联储与其他主要央行货币的政策差异并未改变。
如下图所示，最有可能紧跟美联储加息脚步的主要央行为英国央行，但即便是美联储进行近10年来的首次加息，为英国央行采取类似行动扫清了道路，但行长卡尼却并不急于这么做——对卡尼来说，最重要的是他可以先评估美国经济和市场对借款成本上升的反应，然后自己再采取行动。
英国央行下次宣布利率决定是在1月14日；英国利率自2009年以来一直处于0.5%的历史低位。金融市场走势反映英国央行将于2016年底至2017年初加息，但路透调查的多数分析师认为央行将较早行动，时间点落在明年第二季度。
☆ 人民币“防火墙”功能不再，货币暴跌拉响新兴市场警报 ☆
考虑到庞大的外债和疲软的经济，在全球经济及金融一体化程度加深之际，美联储加息将引发资本回流美国，这会令新兴市场将不可避免地受到冲击，特别是货币贬值和资本外流。
美联储加息的首个交易日，外汇市场一只巨大的黑天鹅已经飞出，阿根廷比索一度暴跌逾40%，超越巴西雷亚尔成为新兴市场货币中表现最糟币种。阿根廷新政府取消资本管制的举措，不禁让人想起亚洲金融风暴时的泰国。
年内迄今，新兴市场货币几乎全军覆没：
而这一次，人民币却不再是“防火墙”——在岸人民币周五虽小幅收升，结束了此前长达10日的漫长跌势，但本周仍然累计下跌0.4%，为连续第七周下跌，创1995年8月来最长跌势。在岸人民币兑美元周五收报6.4811元，离岸人民币最新则交投于6.5567一线附近，两地价差仍有近800个点子。
阿根廷新政府周三宣布，取消维持了四年的资本管制，允许汇率自由浮动，但未公布管控取消后具体的官方汇率。同时，阿根廷央行还会将31亿美元的人民币储备资产换成美元，以期获得更好的流动性。
John Hancock Asset Management首席经济学家Megan Greene对《华尔街日报》表示，对新兴市场最大的担忧和货币相关；随着其他央行持续放松货币政策，以及美联储逐步加息，美元将持续升值。
新兴市场国家依然处在严重的资本外流阴影之下。投资者今年已经从新兴市场撤出的资金净额高达5000亿美元，为几十年来首次出现年度资金流出。现在的问题是，无论美联储未来加息步伐有多快亦或是多慢，其2016年仍有很大几率继续加息，这可能在新兴市场引发踩踏风险。
离岸人民币本月至今累计下跌2.13%，创彭博追踪的主要亚洲货币中的次大跌幅。参与彭博调查的策略师预计，随着中国经济减速危及全球增长，10种主要亚洲货币兑美元将连续第三年走低。
分析师们认为，中国可能正在放弃有管理地人民币盯住美元汇率机制。自那以来近20年过去了， 随着新兴市场目前准备应对美联储开启加息周期后带来的新波动，那堵防火墙已不再存在。 其他亚洲货币可就危险了，尤其那些有融资需求的经常帐逆差国家，或者在美元升值环境下需偿还美元债务的经济体，他们的货币面临更大风险。
对亚洲的经济体和货币而言，或许预示波动将加剧，而此时恰是他们最不愿看到波动的时候。
不过，新华社最新在评论文章中表示，过去两周人民币贬值只是由预期美联储加息而引发的市场现象。鉴于外汇储备充足，经济强劲，中国有大量资源可用于维持金融稳定。
文章称，中国经济基本面强劲将阻止人民币下跌过猛，部分市场人士担忧美国经济复苏将造成资本流出新兴市场经济体，这是不正确的。中国将呈现各种商业良机。
部分业内人士认为，随着中美两国货币政策背离引发资金流出中国，人民币贬值压力恐加剧。对此有分析师表示，中美利差缩窄的确可能带来更大的人民币贬值压力，预计短期内波动将继续扩大，但不必对波幅扩大过度解读。
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