另外，我知道很多分析师会建模，所以要提醒一下，我们这个季度会计入因为如家产生的1800万亏损，原因是如家整合了莫泰168，而且第一季度出现亏损，所以我们也要计入相应的投资亏损。

Cowen分析师鲁辰亦(Chenyi Lu)：第一季度毛利率是75%，今后几个季度情况如何？

孙洁：第二季度可能73%至74%，主要因为我们继续发展优惠券项目。长期来看，70%的毛利率是可持续的。酒店的毛利率最高，约为85%至90%。机票最低，大概为65%至70%。旅游度假介于二者之间，因为这其中整合了酒店和机票，所以毛利率在70%至80%之间。具体要取决于季节性因素。

鲁辰亦：产品开发费用和管理费用为什么增加？你们今后会继续加大投资吗？

孙洁：产品开发费用会继续增加。我们正在开发各种新产品，包括惠选、独家租赁、3G产品等，虽然今年的利润率会因此降低，但这些产品今后几年都会产生更好的业绩。

我们对管理费用控制得很严格，这一次增加的主要原因是：有700万元人民币来自增值税改革。这一改革导致我们将700万元人民币税款重新归入管理费用，但对利润影响很小，只是重新归类。

鲁辰亦：一季度有效税率为28%，大概是过去八九个季度的最高值，今后情况如何？

孙洁：第二季度预计也是28%，税率取决于具体实体类别，我们努力在合法范围内降低税率。

麦格理分析师邵炯(Shao Jiong)：前面说过按照美国通用会计准则计算的营业利润率，能否透露一下非美国会计准则的营业利润率？

孙洁：全年非美国会计准则营业利润率是30%。第二季度美国通用会计准则营业利润率预期是17%至18%，非美国通用会计准则营业利润率预期是28%至29%。

邵炯：最近几年，淘宝和去哪儿都进入了在线旅游市场，就连苏宁也进入了。你们对未来的竞争有何展望？你们的竞争优势何在？

范敏：的确涌现了一些竞争对手，包括淘宝和苏宁易购(微博)，但我认为携程已经占据中国市场的领先优势，商业模式也与淘宝和苏宁易购这些竞争对手不同。我们拥有最全面的旅游产品平台。我们通过三大主要平台提供产品和服务，包括网站、呼叫中心和移动平台。从线上到线下，我们可以提供可靠的产品，这也是我们的竞争优势所在。

谈到携程的竞争优势，首先，我们提供一站式解决方案。竞争对手可以提供其他网站的产品，但他们在售后服务方面却比较差。携程却是唯一一家全面的一站式旅游解决方案提供商。

其次，用户还可以借助上面提到的三大平台使用我们的服务，这些平台都是全天候运行的，而且服务质量也在业内首屈一指。其他企业可以提供一些不同的服务，但主要是依靠第三方的产品，而我们从头到尾，一直到售后服务，完全是自主运营。

第三，携程拥有集中化的处理系统，我们是业界第一家引入六西格玛控制机制的企业。客户不仅可以寻找产品，还能够以更低的价格享受更好的服务。这是我们竞争对手难以企及的。

另外，对旅游行业而言，网站并非无所不能。还需要依靠经验、技能、团队等因素。我们很欢迎竞争，他们的加入可以对用户起到更好的教育作用。但用户还是会选择最可靠、质量最高的企业。

德意志银行分析师亚历克斯·姚(Alex Yao)：优惠券对第一季度的酒店预订量产生了哪些推动作用？第二季度的预期如何？最近的媒体报道显示，你们似乎准备从消费导向的酒店业务模式转向商务导向的模式？

孙洁：优惠券吸引了对价格敏感的用户，第四季度酒店预订量增加10%，第一季度翻番至21%。我们还会继续投资。

范敏：我们会同时着眼商务用户和消费用户。我们现在的酒店代理模式已经成为中国市场的主流，多数用户都喜欢这种模式。但有些酒店可以借助预付率提供非常低价的房间，所以我们也在发展这一领域，吸引那些愿意提供预付费的酒店，为用户提供这些产品。短期内，我们将努力为客户提供不同产品，满足不同的需求。

Piper Jaffray分析师麦克·奥尔森(Mike Olson)：你们第二季度的预期似乎不如去年强劲，这是因为将遭遇更多阻力，还是因为保守预期？

孙洁：我们的团队肯定将努力做出最好的业绩，但有些事情是我们无法控制的，例如GDP增长率有些下降，还有其他一些担忧。所以我们预测业绩时总要考虑一些自己无法控制的因素。正因如此，第二季度才给出15%至20%的收入增长预期。

奥尔森：除了之前谈到的度假租赁这样的业务，你们还准备对哪些领域展开并购和投资？

孙洁：我们一直很活跃，也很专注。任何与旅游相关的领域，我们都会关注，但要等待市场做好准备。有些领域可能还要培育几年，等到时机成熟时，我们便会大举投资，希望在一两年内看到成效。我们目前向产品开发领域投入了很多资源，希望今后几年能够带来不错的业绩。

高盛分析师凯瑟琳·梁(Catherine Leung)：你们对团购市场现状如何看待？产品开发是采用独立团队还是在现有团队内部开发？

范敏：团购业务是为了追赶竞争对手，希望过一段时间，所有企业都能够更加理性地展开推广，我们会密切关注市场。

孙洁：有些可以利用现有团队，例如惠选团队就是在酒店集团内部成立的，可以利用现有的人事关系。度假租赁业务则是独立团队。所以我们同时使用两种团队模式，具体要看能否获得协同效应，以及是否需要足够的灵活性等因素。

飞利凯睿证券分析师弗恩·江(Fawne Jiang)：你们的酒店网络似乎扩张得很快，团购业务规模是否也会随之扩大？团购今后对你们的业绩影响如何？

范敏：我们扩大酒店网络的主要目的是为用户提供更多选择，优惠券则是为了追赶竞争对手，防止他们提供的价格远低于我们。今后仍会继续扩大酒店网络，优惠券业务也会继续追赶竞争对手。

弗恩·江：你们最近的投资会对财务业绩产生什么影响？

孙洁：我们在最近的两起投资中都是大股东，所以所有的投资都已经并入财报。由于业务很新，所以收入影响很小，但我们已经在产品开发中对其加以利用。多数投资费用都已经计入了第一季度。

巴克莱分析师阿里西亚·雅普(Alicia Yap)：第一季度末的呼叫中心员工人数是多少？是否根据通胀率调整了工资？

孙洁：呼叫中心员工大概为8000至9000人，通胀已经反映在指导性预测中。我认为，由于GDP增长温和，所以通胀率可以得到更好的控制。但我们肯定会保证工资水平符合市场状况。

阿里西亚·雅普：总体而言，中国的净价模式和代理模式之间的利润率差别如何？

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本文标题：携程高管解读财报：不会太关注团购市场

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