新浪科技讯 北京时间5月10日晚间消息，里昂证券今天发布研究报告，维持对网易(Nasdaq:NTES)股票的“买入”评级，并将目标股价上调至71美元。

以下为报告全文：

网易将于5月17日公布第一季度财报。网易第一季度营收很可能与分析师平均预期一致，同比增长32%，而利润则可能略低于分析师平均预期，即同比增长13%。尽管第一季度受到不利的季节性因素影响，网易游戏业务仍将继续带来稳定的表现。《魔兽世界》(微博)的下一个资料片很可能将于第四季度推出，而网易很可能与暴雪合作，于第三季度推出针对中国玩家订制的《暗黑破坏神3》。网易3款自主研发的新游戏前景也较好。

第一季度业绩预计表现良好

网易第一季度营收很可能同比增长32%，至19.8亿元人民币，与彭博社统计的分析师平均预期一致。由于不利的季节性因素影响，网易第一季度营收很可能环比下降6%。游戏业务营收环比预计将维持持平，同比增长33%。广告业务营收预计将环比下降46%，同比增长19%，与中国其他互联网公司类似。

尽管受到不利的季节性因素影响，但由于营销费用较低，网易第一季度运营利润率很可能环比保持稳定，为44%。我们的预期比分析师平均预期低2%，而分析师平均预期可能没有充分考虑季节性因素的影响。网易第一季度美国通用会计准则利润预计将同比增长13%，至8.33亿元人民币，比分析师平均预期低2%。

稳定的游戏产品线

自今年3月对内容进行小规模调整之后，《魔兽世界》的用户流量已经稳定。该游戏在发烧级玩家中仍非常流行，但由于缺少新内容，《魔兽世界》中的休闲玩家数量正在下降。我们认为，《魔兽世界》的下一个资料片《熊猫人之谜》将有助于吸引玩家。暴雪尚未公布《熊猫人之谜》的发布时间，但根据业内消息人士的说法，该资料片有可能于第三季度在全球市场发布，而中国市场的推出时间可能是第四季度。

网易自主开发的游戏仍很好地吸引了玩家。我们预计《倩女幽魂》和《天下3》今年仍将继续维持强劲的表现。

新游戏将表现强劲

网易2012年将至少推出4款新游戏。由于具备强大的研发和运营能力，相对于其他中国网游公司，网易的新游戏更容易获得成功。在网易将推出的所有新游戏中，我们最看好《龙剑》和《暗黑破坏神3》。《龙剑》是一款3D MMORPG游戏，使用了网易私有的3D游戏引擎，并有着良好的图像设计。

《暗黑破坏神3》是一款由暴雪授权的游戏。我们认为，网易很可能于今年7月或8月在中国推出这款游戏，而暴雪届时将针对中国玩家推出基于虚拟物品销售的免费版本。

维持买入评级

由于看好网易的新游戏，我们将网易2012和2013年的营收预期分别上调4%和3%，将2012和2013年的利润预期分别上调3%。

我们维持对网易股票的“买入”评级，并将目标股价从65美元上调至71美元。这相当于2012年每股收益预期的15倍，与全球其他游戏公司一致。但考虑到网易2011至2013年20%的利润年复合增长率，这一市盈率仍有着25%的折扣。

网易当前股价相当于2012年每股收益预期的11.9倍，以及除现金外每股收益预期的8.6倍。由于有着强大的游戏产品线及研发能力，网易的市盈率总是高于中国其他网游公司。我们认为，如果网易继续发布强劲的季度利润，并像以往一样推出成功的新游戏，那么网易的市盈率能达到14至15倍。

推动网易股价上涨的因素有多个方面。短期催化剂主要是《暗黑破坏神3》第三季度的正式推出。此外，网易也有着强劲的新游戏产品线。由于缺乏足够的信息，分析师平均预期总是倾向于低估网易的新游戏，正如2011年时《倩女幽魂》遭遇的情况。因此，任何新游戏强劲的表现都有可能导致分析师平均预期提升。2012年全年，这都将是网易股价的一个催化剂。另一方面，由于营收规模仍然较低，因此网易的非游戏业务，包括中国排名第一的邮箱业务以及快速增长的电子商务业务，仍没有得到市场的充分关注。(维金)

　　推荐阅读

　　消息称亚马逊下半年发布彩色电子书阅读器

新浪科技讯 北京时间5月10日晚间消息，来自台湾地区的业内消息称，亚马逊(微博)很可能在今年下半年发布彩色屏幕电子书阅读器，供应链厂商将于5月出货相关零部件。 该消息称，亚马逊新款彩色屏幕电子书阅读器将采用电>>>详细阅读

本文标题：里昂证券维持网易买入评级 目标价71美元

地址：http://www.lgo100.com/a/kandian/20120510/59077.html

 1/2    1  2 下一页