摩根士丹利今天发布研究报告，维持搜狐股票“增持”(Overweight)评级，但将目标价从93美元下调至79.70美元。（TechWeb配图）

新浪科技讯 北京时间5月1日午间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，维持搜狐(Nasdaq:SOHU)股票“增持”(Overweight)评级，但将目标价从93美元下调至79.70美元。

以下为报告概要：

搜狐的付费搜索和网络游戏业务增势稳定，但品牌广告业务依旧面临挑战。我们认为，由于内容摊销成本高企，加之研发投资增加，该公司的利润率将会降低，因此下调该股目标股价和每股收益预期。

由于品牌广告和利润率前景不佳，我们将搜狐2012财年每股收益预期下调26%。但由于现金状况稳定(约占市值的40%)，且网络游戏和付费搜索业务表现优异，因此我们维持该股“增持”评级。按照当前股价，该股对应2012财年的市盈率约为16倍，广告收入下半年的加速回升可能会推动利润增长。

由于付费搜索和网络游戏业务优异，搜狐第一财季收入同比增长30%，达到2.27亿美元，较我们的预期高出2%。非美国通用会计准则完全摊薄每股收益为0.61美元，较指导性预测上限高出11%。

利空因素：(1)第一财季品牌广告同比增长7%，基本符合预期，但第二财季指导性预测疲软，同比增幅仅为0%至5%，原因是中国宏观经济前景的不确定性导致网络品牌广告收入前景依旧不明。(2)由于游戏推广投入、网络视频摊销成本以及研发投资高企，利润率依旧疲软。

利多因素：(1)搜狗收入同比增长1.8倍，约占搜狐第一财季总广告收入的28%，去年同期为12%。(2)得益于《天龙八部》的优异表现和新游戏《神曲》的良好反馈，网络游戏收入同比增长34%。(3)搜狐预计，第二财季总收入同比增长23%至26%，主要受到搜狗(同比增长113%)和网络游戏(同比增长28%至31%)强劲表现的推动。(鼎宏)

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本文标题：大摩维持搜狐增持评级 目标价79.7美元

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