新浪科技讯 北京时间5月1日凌晨消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将畅游(Nasdaq:CYOU)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变，目标价定为43美元。
以下是报告内容概要：
主要变动：
——目标价从42美元上调至43美元；
——2012财年和2013财年每股美国存托凭证摊薄收益预期上调1%到3%。
畅游第一季度销售额的增长速度为30%，主要由于获得了来自《天龙八部3》和《神曲》的支持，而其他4款新的下一代3D游戏应该会丰富畅游2013年及以后的游戏产品组合。虽然畅游对第二季度利润率的预期疲弱，但基于201财年的业绩预期计算，畅游的市盈率为5倍，意
味着其估值仍旧颇具吸引力。我们将畅游的股票评级定为“增持”。
盈利超出预期：畅游第一季度总销售额为1.37亿美元，比去年同期增长30%，较公司此前预期区间的上限高出2%。不按照美国通用会计准则，畅游第一季度每股美国存托凭证摊薄收益为1.24美元，较我们预期高出12%，主要由于营销成本下降。
有利因素：1)畅游第一季度网络游戏销售额同比增长34%，在总销售额中所占比重为93%；来自于17173网站的销售额则同比增长4%，在总销售额中所占比重为6%；2)畅游第一季度活跃付费账户(APA)同比增长8%，主要由于《天龙八部3》的表现强劲；每用户平均收入(ARPU)则同比增长7%；3)畅游第二季度网络游戏销售额预计将环比增长2%到4%，同比增长28%到31%；4)畅游所持净现金总额为3.66亿美元，约相当于公司市值的25%到30%。
不利因素：1)畅游已将部分营销支出重新分配到第二季度中去，第一季度中并未发布重要游戏或升级包。再加上增长中的研发支出，预计第二季度畅游净利润率将环比下滑7个百分点，至41%，到下半年则将有所改善。
17173网站是领先的游戏促销平台：我们维持畅游股票的“增持”评级不变；基于现金流量贴现法，我们将畅游的目标价定为43美元。值得指出的是：1)17173网站仍旧是中国市场上人气度最高的游戏信息门户站点(根据网站流量排名提供商Alexa发布的数据)；2)在2011年中，17173网站吸引了86家广告主，其中包括大多数网络游戏领域中的领导者以及最大的独立游戏工作室；3)17173网站拥有650个游戏专区，是颇具粘性的玩家社区；4)17173网站正在转型为游戏平台，提供交易和社区服务。(唐风)
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本文标题：摩根士丹利维持畅游增持评级
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