新浪科技讯 北京时间3月29日晚间消息，德意志银行今天发布研究报告，宣布将网易股票评级下调至“持有”，同时维持62美元的目标股价不变。

以下为报告全文：

基于估值原因下调评级

今年到目前为止，网易股价较香港恒生指数的表现超出23%，在过去6个月中则超出31%。我们认为，近期网易股价的上涨主要是由于《魔兽世界》(微博)运营权的成功续约。网易2012年的增长前景没有改变，但在目前业绩预期的基础上，网易股价的上涨空间有限。我们认为，网易股票已获得了合理的估值，因此将股票评级下调至“持有”。

续约《魔兽世界》

我们认为，《魔兽世界》运营权的续约表明，网易很可能获得《暗黑破坏神3》在中国大陆的授权。不过，我们认为《暗黑破坏神3》在中国大陆市场的盈利将存在困难，因为：1)基于用户订购的营收模式提高了进入门槛，而免费游戏的模式在中国市场获得了很好的发展。2)由于政府审批流程的原因，《暗黑破坏神3》在中国大陆的推出有可能被延迟，这将导致玩家转向台湾和香港的服务。

2012年网游市场份额将被腾讯抢占

尽管我们预计，2012年网易营收将增长23%，但网易在网游市场的份额将被腾讯抢占。我们认为，网易2012年网游业务营收将受到限制，这是由于：1)核心游戏，包括《梦幻西游》、《大话西游2》和《魔兽世界》将趋于稳定。2)《天下3》和《倩女幽魂》的增长有可能放缓，而营收基础将会扩大。3)自主开发的新游戏面临激烈竞争。4)《暗黑破坏神3》的营收仍不具有明显的可预见性。

下调股票评级至“持有”，维持62美元目标股价

我们预计，从2012年至2014年，网易每股ADS股份收益的年复合增长率将为13%，2012年的非美国通用会计准则每股ADS股份收益为4.86美元，而市盈增长比(PEG)为1.0倍。我们的目标股价相当于网易2012年非美国通用会计准则利润的12倍。

网易面临的风险包括：新游戏和内容较强、较弱的表现；网游表现的不确定性。(邱越)

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本文标题：德银下调网易评级至持有 目标价62美元

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