[ 目前危机的原因，就是我们当初严重低估了取消外部制约因素所带来的后果和影响。在外部制约因素消失之后，应该有欧元区内部的制约因素介入，以新的措施建立起欧元区内部的经济制约。所以单搞货币统一是不够的，还需要相应的配套政策，比如说对各个成员国经济指标要有相应的要求 ]

我跟欧元打交道时间很长了，1999年欧元正式诞生时我帮助创建了欧洲50国集团。因为我认为创建欧元是一个神圣的事业，但是它的道路会非常漫长，我当时已经预测到我们肯定有一段不平坦的道路要走，10年之后我的预言果然成为了现实。

目前欧元区以外的人们会认为，欧元是不是快要崩溃了？其实如果欧元区真解体的话，其他国家也难避免受到负面冲击，甚至全世界都会陷入悲剧当中。当然我不完全否认欧元有崩盘的可能，欧元确实存在着很多问题。但是我们不要忘记，欧洲的经济仍然是强劲的，欧洲的工业、商业和金融业都仍然很有竞争力，而且是健康的。

上一个季度的欧元区GDP只萎缩了0.3%，欧洲中央银行(下称“ECB”)在今年2月21日达成的拯救希腊的决定，使我们看到了更多的希望，我们认为今年欧元区很有可能会恢复稳定。

但我觉得还是有必要问三个根本性的问题，第一是欧洲的各个主权国家为什么决定要建立一个单一货币？第二是欧元在诞生的头十年期间到底表现如何？第三是欧洲债务危机是怎么发生的，我们对此采取了什么样的应对措施，未来怎么演变？

为什么建立单一货币？

第一个问题涉及欧元的起源。

回顾历史，1957年法国、德国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡6个国家决定建立6国之间的共同市场，并为此签署了《罗马条约》。《罗马条约》在1967年扩大，促成了欧洲共同体的建立，1992年的《马斯特里赫特条约》（下称《马约》）标志着欧盟的诞生。共同市场扩大了欧盟成员国之间的经济和贸易往来，推动了成员国的经济发展和共同繁荣。

欧盟内部一开始也已经作出了自己的判断：要使共同市场的经贸关系得到更进一步的发展，还需要有新的举措。我们当时已经把各国之间的汇率变成固定，组成了一个欧洲的货币体系。在此后很长一段时间的讨论之后，在1992签署了《马约》来逐步建立一个欧洲的单一货币。

当时我们想到这样做的理由有三个：

一是经济上的理由，当时甚至包括现在的主流想法都认为，单一货币能够推动各国之间经济和贸易的发展，欧元诞生10年后也确实证明了这一点。

二是技术上的理由。欧洲货币体系自建立以来都不稳定，而且经常需要各个国家做痛苦的货币调整。所以在上世纪90年代货币账户完全放开之后，欧洲货币体系就成为了一个蒙代尔所谓的“不可能三角”的格局。也就是说，我们允许欧盟内部资本的自由流动，但各国之间的汇率是固定的。在这种情况下德国马克一直都发挥着中流砥柱的作用，其他国家相当于都要听取德国中央银行的命令，这显然存在内在矛盾，因此就决定要建立欧元。

三是政治上的原因。当时成立了ECB，目的也是要促进欧洲各国的一体化进程。

大家必须记住，根据《马约》，所有欧盟成员国都应该采纳欧元，但是丹麦和英国在长时间的讨论之后并没有加入。《马约》设立的框架是要成立欧洲的经济和货币体系，包含经济和货币两个支柱。从经济角度来讲，欧盟各成员国的经济表现一直都较好，是世界上的富有国家。从货币的角度来讲，在欧元诞生之前，德国央行发挥了相当于ECB的作用。货币联盟在建立时遵循了当时德国央行的三个信条：一是独立性；二是央行使命严格界定为保持价格稳定，没有促进增长的职能；三是ECB被禁止进行任何形式的筹资活动，以避免道德风险。

欧元的货币政策相当严谨，但相形之下经济支柱薄弱得多。货币政策在欧盟层面实现了统一，但是经济和财政政策却仍然是由各个成员国自己来定夺。为了弥补这一不平衡，欧元区出台了《稳定和增长公约》，要求各成员国至少要遵守两个限度不能突破，一是公共财政赤字的GDP占比不能够超过3%，二是公共债务的GDP占比不能超过60%。

但实际上这个要求并没有得到很好的执行。根据现在的情况来看，即使像德国、法国这样的国家也是违反了这两项基本规则的。这是因为，2007~2009年全球经济危机使世界经济陷入了衰退和萧条，很多国际组织包括G20都大力鼓励各国政府采取积极的财政政策，进行大规模的公共支出，随后债务的上升自然就不奇怪了。在欧洲，公共债务的GDP占比在2007年后迅速大幅上升，尤其在欧元区外围国家上升得更加厉害，所以后来也是这些国家首先出现了危机。

欧元头十年表现如何？

欧元在1999年推出之后的表现可以分为两个阶段。

第一个阶段是1999~2009年，这10年欧元表现异乎寻常的好。虽然很多人不看好欧元，但是这10年期间欧元区的价格非常稳定，外汇市场上欧元的走势也很强劲，欧元区的经济增长率和其他OECD国家相比也是很不错的。

但是，如果我们深入考察欧元区内部各个成员国的情况，就会发现非常有意思的分化现象。首先，欧元区在收支平衡问题上有很多分化。欧元区的北部国家如奥地利、比利时、芬兰、德国，它们有经常账户盈余，而且在不断上升。但欧元区南部国家如意大利、法国、爱尔兰、葡萄牙，它们实际上经常账户一直是赤字状态。显然，欧元区南部的国家花的比挣的多，他们的消费超过了生产，从而形成了贸易赤字，这种基本的不平衡导致了欧元区内部的不平衡，这也是目前危机的核心原因。

在2008年经济危机之前，实际上投资者对相关风险的定价一直是长期被低估的。欧元区南部成员国的政府发行的国债和德国国债之间没有息差，这就导致了这些国家大规模的支出，新建房屋，花钱太大手大脚。当然，这也是市场定价错误的一个后果。

供给角度分析的是竞争力的差异。欧元区南部国家的经济竞争力并不是那么强，但工资上涨的速度非常快，远远超过了德国的工资涨幅。这就让我们能够审视问题的核心，我觉得欧元作为单一货币的巨大创新，它取消了欧元区国家的外部限制，这也就意味着这些欧元区国家不用再去在乎经常赤字对它们的影响。从前外部的制约因素被作为单一货币的欧元给消除了。这样意味着一些国家可以为所欲为，不用有纪律行事，这就导致了后来很大的问题。

目前危机的原因，就是我们当初严重低估了取消外部制约因素所带来的后果和影响。在外部制约因素消失之后，应该有欧元区内部的制约因素介入，以新的措施建立起欧元区内部的经济制约。所以单搞货币统一是不够的，还需要相应的配套政策，比如说对各个成员国经济指标要有相应的要求，虽然并不是欧洲的所有人都同意我的观点，但我还是坚持这样一个看法。

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本文标题：欧元区要重新恢复自律和纪律

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