Facebook的股价从IPO价格38美元已经跌了40%。许多人开始问，现在值得买了吗？答案是： 不。最近从17.55美元涨到23美元，但是还是估值过高，增长前景不妙。
现在有一半以上用户通过智能手机和平板访问Facebook。用户正在快速转向移动平台。目前Facebook的绝大部分赢利都是从传统PC来的，而从传统PC来的流量正在下降。Facebook必须找到合适的货币化方案。问题是移动平台很难货币化。在不太打扰用户的情况下，很难在小屏幕放置广告。 而且竞争对手Apple和Google几乎统治了移动平台。
估值
目前的股价相当于2012年全年预计每股盈利的47倍；相当于2013预计每股盈利的36倍。 而Google 和apple 估值是2012年盈利的16倍。从营业额方面看，其估值是2012年营业额的10倍，而Google只有5倍。如果问应该值多少？可是只有15块。对应2013年24倍每股盈利，6倍的营业额。
这个价格还不考虑Facebook慷慨的股票激励计划。 2011年分给管理层和员工14亿美元股票，今年已经分出去10亿美元。下一年的股票激励计划预计合每股20美分。扣除股票奖励，现在的股价合2013年预计每股盈利的50倍。15美元的目标价对应35倍每股盈利。其实，只有技术行业才会把股票激励计划忽略掉。巴菲特说过，如果股票奖励计划做到极限，那就可以用股票支付所有开支，公司就变成零成本。CEO 马克-扎克伯格所拿到的股票激励已经超过现金收入。马克-扎克伯格对此态度傲慢，声称股价降低的话，会按照相对应的现金给予更多的股票作为激励。
15美元估值可能比较低。华尔街40个分析师当中只有BMO Capital Markets公司的 Dan Salmon给了15美元的目标价。其它的都在20-40美元。很多一开始时候都给了40美元以上。我们一开始就说过这个股票很贵，投资者应该考虑Apple或者Google。
多方观点
看多的人认为是Facebook能找到有效的方法，能够从9亿5500万用户身上创造大量收入，例如移动和桌面广告，电子商务，搜索，在线游戏支付等等。所以现在的收入状况可以不用考虑。 现在Facebook每年能从每个用户身上得到5美元收入。这个在五年内很容易翻番或者翻3倍。最近马克在一次采访中说过Facebook在移动平台的潜力被低估了，今年的从移动平台所得收入可能能够达到总收入的5%，但是在6个月以前没有在移动平台放任何广告。
一位机构投资者说过，Facebook投资者恐怕很难乐观， 因为Facebook依旧在寻找合适的货币化方法。虽然已经花了10亿美元收购instgram， Facebook似乎可能仍然很迷茫，为什么照片程序都比Facebook受欢迎。Facebook恐怕很难解释： 今年4月份收购的只有两年历史的instgram到现在还没有创造任何收入。今年7月份的季报并没有带来多少好消息，第二季度收入上升32%，达到11.8亿美元，但是就算不考虑股票激励计划，费用方面上涨了60%。公司还预计后两个季度的费用方面会大幅上涨，主要开支是基础设施建设和未披露的某些开支。
投资者可能都感到很奇怪，Facebook拥有优秀的业务模式，为什么收入的增长速度却低于费用的增长速度？华尔街普遍预测Facebook的每股盈利在2015年才能到1美元。然而可能只有收入翻一番的情况才有可能达到每股盈利1美元。对Facebook看多的分析师Michael Pachter也说过，他不理解管理层为什么没有解释他们将如何使用股东的钱。Facebook只说请投资者相信他们。投资者可以不管具体每一分钱怎么花，但是需要知道策略计划。因为Facebook至今还没有像Google， apple， amazon那样的信用度和业绩记录。
广告市场
Facebook 的85%的收入来源于PC用户的页面右侧广告。但是上周eMarketer调低了Facebook预计收入，而且预测Google广告收入将会超过Facebook。Facebook如果从用户身上收取一点费用的话，比如每月1美元，就可以得到50亿美元的额外收入。但是Facebook否决了这个计划，声称将永远免费。 上一页1 2 下一页
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本文标题：巴伦周刊：Facebook估值过高 或只值15美元
地址：http://www.lgo100.com/a/guandian/yejie/20121229/113547.html
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