瑞信称百度进入缓慢增长重申弱于大盘评级

10月24日消息，瑞士信贷今天发布了对百度的研究报告，称百度将进入缓慢增长阶段，利润率将因流量获取成本增加而下降。瑞信重申百度股票“弱于大盘”评级。

以下为报告的主要内容：

我们预计，百度营收增长率在2013年和2014年将分别放缓至28%和16%，原因是：1）经济放缓；2）部分市场份额流失到由浏览器驱动的搜索引擎竞争对手；3）移动搜索流量货币化表现较差。

百度2012年和2013年运营利润率应当会分别降至51%和48%，主要是因为来自奇虎360、谷歌、淘宝的竞争致使流量获取成本上升，以及支付给移动浏览器的移动流量成本增加。我们预计，百度2012年和2013年流量获取成本比例将从2011年的8%分别攀升至8.5%和10.4%。

我们预计，百度2012年第三季度营收将达63亿人民币，同比增长51.4%，达公司指导性预测的中位；其第四季度营收将同比增长43%，环比增长1.2%，低于市场预期。然而，我们估计该公司的利润率在第四季度将面临压力，主要是因为流量获取成本上升。

总之，我们预计百度将进入正常化的增长阶段，利润率因为竞争加剧而下降。我们认为，其评级正面临结构性下调，移动搜索或者互联网是它最大的威胁。我们重申百度股票“弱于大盘”评级。

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