瑞信重申百度弱于大盘评级目标价遭下调

瑞士信贷今天发布了对百度的研究报告。报告称，百度第三季度每股收益超过市场预期主要是因为税率较低，第四季度业绩指导性预测低于市场和瑞信的预期；瑞信将百度目标股价从83美元下调至82美元，重申其“弱于大盘”股票评级。

10月30日消息，瑞士信贷今天发布了对百度的研究报告。报告称，百度第三季度每股收益超过市场预期主要是因为税率较低，第四季度业绩指导性预测低于市场和瑞信的预期；瑞信将百度目标股价从83美元下调至82美元，重申其“弱于大盘”股票评级。

以下为报告的主要内容：

按照非美国通用会计准则计算，百度第三季度摊薄后每股收益为1.39美元，较瑞信的预期和彭博社所调查分析师的平均预测分别高出5%和1%，主要是因为营业税和企业税率较低。然而，该公司的总营收为62.51亿人民币，同比增长49.7%（为2010年第一季度以来的新低），处于公司指导性预测的地位。

流量获取成本（TAC）占百度总营收的8.6%，高于2012年第二季度的8.3%，百度管理层预计该比例还会上升。我们预计，到第四季度和2013年，该公司的运营利润率将从第三季度的53%分别下降至50%和48%。

据百度管理层透露，第三季度百度移动流量同比上涨了110%。不过PC流量增速不及移动流量。其管理层承认，移动搜索变现仍处于初期阶段。

鉴于该公司对第四季度的指导性预测低于市场和我们的预期，我们将其2013年和2014年每股收益预期均下调了1%。百度营收增长放缓的原因包括：1）广告市场增长放缓；2）竞争加剧；3）移动变现存在困难。我们将百度目标股价从83美元下调至82美元，重申其“弱于大盘”股票评级。

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