当当网平台业务增速放缓或难提升整体业绩

加上面临天猫、京东商城等对手的竞争，当当网的平台业务在未来两三年内也不会对公司整体业绩产生太大推动。

2012年前三季度，当当网季度总营收同比增速不断下滑至42%的水平，图书音像等主力品类的营收同比增速也在30%左右徘徊不前。与之形成对比的是，当当网面向第三方商家的招商平台业务成交额的同比增速，已连续三个季度保持在100%以上。

这也是当当网第一次将招商平台的成交额列入财报之中。从当当网高层在财报会议上的表态不难看出，迅猛的扩张速度和较高的利润率让当当网不得不将更多精力转向招商平台业务。

不过，招商平台业务的环比增速也已从二季度的40.7%下降至三季度的21.4%，在公司整体营收中的占比也仅为3%左右。电商分析师李成东因此认为，加上面临天猫、京东商城等对手的竞争，当当网的平台业务在未来两三年内也不会对公司整体业绩产生太大推动。

平台业务同比增速迅猛

今年年初，当当网宣布实行“引进来，走出去”的开放平台策略。“引进来”即引入第三方商家进驻当当网，形成当当网的招商业务。“走出去”指将当当网主力品类拓展至天猫、QQ网购等第三方平台。从三季度财报业绩看，“引进来”部分已开始对营收和毛利率等指标产生推动作用。

三季度，当当网第一次将招商平台的成交额列入财报之中。连续三季度100%以上的同比增速也让此块业务成为当当网财报中为数不多的亮点之一。

财报显示，前三季度，当当网招商平台的商品成交额分别为1.99亿、2.8亿和3.4亿元，同比增长率为129%、200%和159%。而当当网整体营收为12.9亿元，同比增速继续小幅下滑至41.7%。

从成交额看，开放平台的规模已接近当当网日用百货品类，后者三季度的营收数额为3.97亿元。而截至三季度，当当网招商平台的商店数量超1.4万家，较上季度增加了2000家。

三季度，当当网来自第三方商户的营收为4030万元。同比增长183.4%。二季度当当网从招商平台获得的销售佣金约为3300万元。以此推算，当当网开放平台的平均佣金点数大概在11%-12%左右。

环比增速放缓后劲不足

另一个现实是，招商平台业务的营收在当当网整体营收中占比仅为3%左右，而环比增速已从二季度的40.7%下降至三季度的21.4%，呈现出疲软状态。因此，电商分析师李成东认为，再加上天猫、京东商城等对手的竞争，当当网的平台业务在未来两三年内也不会对公司整体业绩产生太大推动。

不过这似乎不影响当当网推进平台业务的决心。当当网董事长俞渝在三季度财报会议上表示，当当网会今后将图书音像、妇幼商品和电子产品转变为目标品类（即当当网有意做大做强的品类），另外会把时尚产品及生命周期短的品类转移给商家。原因是商家比当当网更清楚这些品类的变化趋势、了解小众客户的需求。

不难看出，当当网在自营品类的扩张上仍旧以标准化品类为主，转移至第三方商家的则以非标准化品类居多，而后者往往比前者拥有更高的毛利率。

推动毛利率回升

当当网押注招商平台业务的另一原因，是其已成为提升毛利的动力之一。财报显示，从2010年第三季度以来，当当网的毛利率从25%一路下滑至2011年第四季度的10%。而三季度，当当网毛利率从二季度的13%回升至15.2%。

当当网CFO邹钧在三季度财报会议上将毛利率的回升归结为两个主要原因。首先是公司将部分品类从自营转移至招商平台，而后者是个“高利润率业务”。其次，当当网在图书等主力品类上仍旧拥有议价优势。

一季度以来，当当网高层的表态也在不断强调着这样一个信号：招商平台在当当网的业务架构中将占据越来越重要的地位。

一季度，时任当当网CFO的杨嘉宏便表态称，为了提升毛利率，当当网将加强招商平台业务。“到今年年底，招商平台业务对运营利润率的影响将会更大。”俞渝则在二季度财报会议上表示，由于开放平台销售增速是日用百货的两倍，因此当当网正在从“采购-销售项”的自营模式转向招商模式。

三季度整体业务转好

三季度，当当网各项业绩指标较二季度均有小幅好转。这也促使当当网昨日开盘后的股价大涨18%以上。截止昨日收盘，当当网股价上涨13.9%，报于4.19美元。

财报显示，当当网三季度净营收为12.9亿元人民币，同比增长41.7%，环比增长6%。净亏损为1亿元人民币，相较于二季度的1.22亿元略有收窄，但仍旧高于去年同期的7340万元。净利润率为-7.8%，好于去年同期的-8.1%

此外，百货业务营收为4亿元，同比增长56%，占整体营收的31%。这也是百货业务上线后连续7个季度增长超50%。

此外，招商平台业务也成了当当网压缩营收成本的一个途径。三季度，当当网营收成本为10.9亿元，占总营收的84.8%，低于去年同期的86.2%。当当网方面认为，这一变化主要是因为公司将部分品类转移至招商平台。

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