新东方创始人俞敏洪没有想到，这次加强海外股东控制权的调整，忽然遭遇诸多意外，加上一些疏忽造成的漏洞，给自己带来了那么多麻烦。
SEC的调查和美国浑水公司的质疑，使得新东方在纽交所的股价从7月17日到19日连跌3天，股价从18美元落到最低9美元，市值蒸发过半。
这次又是VIE先惹的祸。
VIE在国内被称为协议控制，其实际含义是不通过持股的方式来实际控制一家公司，让国内公司在符合中国法律条件下实现境外上市。新浪最早采用这一模式，而后在海外上市的中国公司大部分都沿用了这种架构，它的核心是一家国内公司实体和国内外资独资公司之间的特殊协议。2011年，马云为了重获支付宝的控制权，利用VIE架构大做文章，影响了海外投资者对于VIE架构的信任感。
俞敏洪的本意是简化新东方在国内实体公司的股权结构，将原本有11人的股东结构简化为自己一个人。这对国内实体公司，和与之协议关联的外资独资公司之间的关系并无实质影响，而后者的控制力反而可能因为国内实体公司股权结构简化而得到加强。
但对于VIE结构的不信任感，很快引发了海外股东的疑惑甚至恐慌，使新东方遭遇了SEC的调查。新东方CFO谢东萤对此解释说，新东方在2006年上市时创始人中的11个均是VIE股东，到目前为止其中10个VIE股东已经离职，没有或仅持有少量股份，并且极少涉及到公司管理的层面。包括知名投资人徐小平等10名股东在内，他们的利益在新东方上市时就已经得到兑现，也早已退出新东方的实际运营。
但这还不是俞敏洪和新东方在这3天中遭遇的最大麻烦，美国浑水调查机构趁势发布的质疑报告才更加棘手。在浑水公司长达90多页的报告中，质疑要点包括新东方隐瞒加盟店的模式、相关税收利润的非正常表现等多个方面。
在此之前，新东方的招股说明书中，有关“协议控制”的描述包括教学支持协议、网站开发与维护协议、商标授权协议、教育软件销售协议、股权质押协议以及排他选择权协议（独家股权购买协议）等7条协议控制，但到了2011年年报，只剩下了股权质押协议以及排他选择权协议等三条，其他协议条款已经不见踪影。看起来，投资者对于新东方VIE结构的信心的动摇也是事出有因。
7月19日傍晚，新东方召开了一场小范围的记者会，对这些说法进行反驳。按照新东方的说法，国内凡是冠以新东方品牌的学校，全部是新东方直营的。但新东方旗下子品牌泡泡少儿教育在全国授权了19家加盟学校，另一子品牌满天星品牌则授权了2家加盟学校。这21家加盟学校并没有被授权使用新东方品牌。除加盟费用外，这些加盟学校自身的营业收入也从来没有反映在新东方的综合财务报表上。
除了公开回应质疑，新东方还宣布成立一个由公司3位独立董事李廷斌、李彦宏和杨壮组成的特别委员会，对浑水的质疑进行独立评估。在7月20号，包括新东方董事会主席兼CEO的俞敏洪、CFO谢东萤在内的5位公司高管，还宣布将使用个人资金在未来3个月内在公开市场回购总计5000万美元的美国存托股（ADS）。
新东方的应对还算及时。不过从目前的情况看，还不能完全消除投资者的疑虑。 上一页1 2 下一页
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