8月17日消息，瑞士信贷近日发布了对当当网2012年第二季度业绩表现的研究报告。报告称，该公司第二季度业绩低于市场预期，受价格竞争和平台战略的影响其第三季度指导性预测较为疲软。瑞信维持当当股票的“中性”评级，将其目标股价从5.8美元下调至5.3美元。
以下为报告的主要内容：
当当2012年第二季度每股ADR（美国存托凭证）亏损0.24美元，高于分析师平均预期的0.228美元；净亏损1.222亿人民币，较我们的预期高7.2%，原因是：1）毛利率较低；2）运营费用高于预期。当当第二季度营收较其指导性预测高2%。
当当活跃用户数为570万，同比增长23%，不过低于我们的预期。由于广告支出有限，当当在第二季度仅仅获得了170万名新用户。当当计划加强营销推广，第三季度应当能够获得更多的新用户。
当当第二季度配送成本较我们的预期低8.5%，营销费用则较我们的预期高16.8%。每个订单的配送成本为15.8元人民币，环比增长9%，增长是因为物流服务的改善。
由于下调了对当当的增长预期，其配送成本较高，我们对它的2012年、2013年和2014年摊薄后每股亏损预期进行了上调。因此，我们将其目标股价从5.8美元下调至5.3美元，对应2012年预期收益的市售率仅为0.56倍，低于全球同行公司。我们维持当当股票的“中性”评级。该公司令人失望的第三季度指导性预测可能会致使其股价表现疲软，不过每股ADR 2.6美元的现金净额应当会提供一些提振。
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