大摩维持盛大游戏增持评级目标股价5.5美元

盛大游戏第二财季营收同比下滑14%，主要是因为核心游戏业务低迷所致。受季节性因素影响，尽管第三财季相对强劲，但盛大游戏仍预计，第三财季营收环比将下滑4%至5%，同比将下滑20%至21%。当前，盛大游戏正处在产品周期过渡期，我们相信，《时空裂痕》（RIFT）等新游戏有可能成为新的增长引擎。

北京时间8月27日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报道，维持盛大游戏股票（Nasdaq:GAME）“增持”评级，将目标股价从5.8美元调低至5.5美元。

以下为报告内容摘要：

第二财季业绩：营收为人民币11.31亿元，环比下滑19%，同比下滑14%，与公司指导性预期一致。每股美国存托股摊薄收益0.17美元，同比持平，与我们的预期一致。

积极因素：1）盛大游戏当前运营着39款游戏，还有19款新游戏待发布。2）得益于成本控制，运营成本环比下滑20%，运营利润率为31%，同比增长4个百分点。3）拥有净现金4.8亿美元，占公司市值的50%多。

消极因素：1）月活跃用户数量同比下滑6%，付费用户数量同比下滑7%。2）第三财季指导性营收预期环比将下滑4%至5%。3）《传奇2》营收同比将下滑39%，《龙之谷》营收同比将下滑39%。

任命新CEO：盛大游戏任命张向东为新任CEO，前CEO谭群钊已辞职。张向东此前为盛大游戏首席制作人兼首席运营官。在游戏开发和运营方面，张向东拥有10多年的管理经验。因此，我们认为此次CEO调整对盛大游戏影响不大。

估值：我们维持盛大游戏股票“增持”评级，将目标股价从5.8美元调低至5.5美元。

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