神州租车资本包袱沉重向美国市场求解

作为重资产的国内租车行业，在经过风投们一轮又一轮烧钱的“跑马圈地”之后，开始陆续进入登陆资本市场的阶段。

1月19日（北京时间），北京神州租车公司（下称“神州租车”）向美国证监会递交F-1文件,申请首次公开发行（IPO）美国存托股份（ADS），计划融资3亿美元，成为第一家正式启动IPO的中国汽车租赁公司。

而一嗨租车也已于去年宣布计划在美国上市，欲募集资金1.5亿美元。

业内人士指出，国内租车行业与国外成熟市场存在经营模式上的根本区别，能否成为美国资本市场的宠儿还有待观察。

发行后神州租车将会申请在纽约证交所上市，公司并未公布拟发行股份数量。摩根大通将独家负责神州租车的美国IPO项目。

公司文件显示，本次IPO所筹资金将用于归还债务和购买车辆。公司的文件显示，截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿元（2.721亿美元），资本性租赁共590万元(90万美元)，从联想控股借贷5.496亿元（8620万美元）。

而中国的汽车租赁是一个资本密集型行业，为了提高竞争力、实现增长，必须拥有充足的资金以扩容车队规模。神州租车2010年车辆收购的支出为人民币8.675亿元（1.36亿美元），2011年前9个月这一支出达到13.924亿元（约2.18亿美元）。

在神州租车的财务数据中，虽然营收逐年上升（去年前9个月，公司营收达4.89亿元人民币，而2010年全年营收为1.43亿元），但在过去三年，公司均为净亏损，且亏损额不断扩大。

2009年、2010年以及2011年前9个月，神州租车的净亏损分别为320万元、4330万元（约合680万美元），以及1.176亿元（约合1840万美元）。截至2011年9月30日，神州租车共有11.861亿元（1.86亿美元）净流动负债。

据神州租车内部人士透露，公司处于扩张期，截至去年12月，神州租车在全国66个城市拥有超过500个租车网点，车队规模约26000辆，而2009年仅为不到700辆车，短期内采购大量车辆需要大笔资金，增加了成本支出。

尽管如此，国内租车行业仍然是最近两年风投们青睐的行业之一。至尊租车先后两次获得海纳亚洲和香港麦达共5500万美元投资。一嗨租车先后三次获得启明创投、汉理资本、鼎晖创业、集富亚洲、高盛等共9500万美元投资。2010年，联想控股对神州租车以“股权+债权”相结合的方式注资12亿元并成为控股股东。

国内另一租车巨头一嗨租车也已宣布计划在美国上市，欲募集资金1.5亿美元。巴克莱资本、德银和高盛负责安排该交易。

自从2006年成立以来，一嗨租车增速明显，5年内车队规模从零到数千辆，覆盖范围拓展至全国近50个城市。2008~2010年，一嗨完成3轮共9500万美元的融资。

总部位于上海的一嗨租车和总部位于北京的神州租车被业界认为最有可能率先登陆资本市场的中国租车公司。

“谁先上市就意味着有可能收购其他公司，借助资本力量成为绝对的行业寡头。”有投资人士分析道。

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