大摩维持人人持股观望评级目标价9美元

摩根士丹利今天发表投资报告，维持人人网“持股观望评级”，目标价定为9美元。报告称，人人网营收增长强劲，但股价高达2013年每股盈利的86倍，即预期市盈率远高于其他网络公司，综合考虑，建议持股观望。

8月12日消息，摩根士丹利今天发表投资报告，维持人人网“持股观望评级”，目标价定为9美元。报告称，人人网营收增长强劲，但股价高达2013年每股盈利的86倍，即预期市盈率远高于其他网络公司，综合考虑，建议持股观望。

以下为报告摘要：

人人网第二季度营收同比增长53%，得益于广告收入同比飙升94%。该公司预计第三季度营收同比增幅提速至54-63%。

不过，人人网现在的股价相当于我们2013年预期每股盈利的86倍，而阿里巴巴、百度和携程等网络服务领域的其他巨头的这一数值均介于17-24倍，相比之下，人人网估值较高。我们维持“持股观望”评级。根据贴现现金流估值法，我们认为人人网的目标价应为9美元。

业绩符合预期

第二季度营收为3000万美元，环比增长48%，同比增长53%，比我们的预期高出5%；摊薄后每股盈利则与我们的预期相符。

利好因素

1)人人网注册用户数同比增长28%至1.24亿，月度独立登录用户数同比增长38%至3400万。6月份，用户每天生成的内容（UGC）数量达到5100万条，同比增长27%。

2)糯米网付费用户数几乎翻了一番，达到140万，而糯米的付费用户获取成本只有同行的30-50%。

3)该公司持有12亿美元现金，相当于其市值的三分之一。

利空因素

尽管糯米网营收环比增长22%，但营业亏损从370万美元增加到450万美元，拉低了人人网的整体营业利润率。我们预计人人网全年亏损人民币580万元，比此前预期的530万元更多。

加强合作

1)人人网为所有参与糯米团购的商家打造公司页面，帮助它们与人人网用户互动；

2)分众传媒在其LCD广告网络上为糯米团购播放广告；

3)艺龙在糯米上开设了团购旅游频道；

4)人人与奇虎360浏览器和安全桌面都进行合作；

5)人人与土豆网进行了合作，便利用户上传网络视频。

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