高原资本董事总经理涂鸿川：目前市场处在修正之中，而不是泡沫的破灭，在真正的泡沫破灭之前，可能还需要很长一段路要走
过去半年，从硅谷到华尔街，人们一次又一次讨论泡沫这个主题。
据Dealogic数据，今年第二季度在美国上市的科技公司共融资48亿美元，这是自2000年以来科技IPO融资规模最高的一个季度。
按照5月份已经上市的Linkedin的估值水平，苹果市值将达到数万亿美元。团购网站Groupon去年运营损失4.2亿美元，但它接下来可能会取代谷歌，成为美国历史上最大的科技股IPO。再接下来，就是Facebook，这家还未上市的公司估值已经达到千亿美元的级别。
人们又想起了1999年的科技IPO狂潮。
但当全球市场在过去两周陷入剧烈的动荡时，科技类公司大多跌幅居前。美国经济陷入衰退的担忧不断加剧，对许多企业家和投资者来说，他们避免不了这样一个话题：这会是科技泡沫2.0终结的开始吗？
IDG资本创始合伙人熊晓鸽告诉本报记者，许多讨论泡沫的人都是在圈子之外的，投资人愿意将资金投入到这些公司，“这些美国投资人又不是傻子”。
不过在今年2月份，当时还担任谷歌CEO的施密特在谈到社交网站Facebook，游戏开发商Zynga的高估值时，他说，“很明显有泡沫迹象。但估值就是这样。人们相信这些公司未来能够有巨额的销量。”
实际上，近期对科技泡沫敲响警钟的，反倒是向来乐观的华尔街卖方分析师。特别是分析师下调自家公司承销的股票，这样的情况在华尔街并不多见。
Linkedin是今年美国市场最热门的IPO，在过去两个星期中，其IPO的三家主承销商摩根大通，摩根士丹利和美国银行美林，已经有两家下调了这家公司的股票评级。
上月底，摩根大通将该公司的股票评级从超越大盘下调至中性。在华尔街的暗语中，“中性”就意味着卖出。
摩根大通说，仍然相信Linkedin的业务不错，但估值已经过高，该股的“风险/回报”水平“在目前的水平更加平衡”。摩根大通认为，Linkedin的公允价格应该是85美元。Linkedin股价最近经过大幅下跌后，最新收盘价为88美元。
上周五，摩根士丹利也加入了摩根大通的行列，将Linkedin的股票评级从“买入”下调至“持有”。在摩根士丹利下调前，Linkedin刚刚发布了强劲的季度盈利。摩根士丹利称这样的业绩“令人称赞”，但下调的原因仅仅是基于估值。
摩根士丹利说，这家公司股价是2014年税前盈利的30倍，其股票“过分膨胀”，没有上涨的空间。
如果把Linkedin与另一家公司Nexflix对比，前者市值84亿美元，是后者128亿美元市值的三分之二。但Netflix的收入与利润明年将达到Linkedin的7倍。
投行Evercore合伙人公司对Linkedin的目标价是70美元，Evercore上周将这家公司下调至弱于大盘，并称其为“我们覆盖范围内最昂贵的一家公司”。
Linkedin接连遭到投行下调，又同时遭遇全球股市动荡，这家公司在过去一周的交易日中，经常出现两位数的暴跌。
估值逻辑突变
当市场动荡时，IPO市场往往第一个受影响，投资者很难信任一家没有任何交易历史的公司。而那些近期已经上市的公司，Pandora、人人、优酷等公司也早已跌破发行价。
在高原资本创业投资董事总经理涂鸿川看来，以中国概念股为例，“迅雷和盛大文学没法在美国上市，其实就是一个泡沫。”涂鸿川是奇虎360公司的第二大股东，持股比例16%。
但他认为，这并不是一个非常严重的泡沫，“市场对优酷、人人这些公司重新评估，实际上说明有一个小的泡沫存在。”
涂鸿川告诉本报记者，以往公司上市都是按照下一年的收入利润倍数来计算估值。比如有一家公司今年上市，就用2012年的预期利润率乘以市盈率，就是对这家公司的估值。
对于没有利润的公司，就用下一年的收入打一个折扣，再乘以倍数就是估值了。 上一页1 2 下一页
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本文标题：华尔街重估移动互联网：泡沫来临前的光明
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