风险资本导致的投资泡沫殃及最深的是这些个人或者组织，而不是贝宝（PayPal）黑手党成员，后者具备较强的能力承受这类损失。风险资本中可能包括一小部分这类组织的投资组合，但是表现理应好于公共股票和债券的正是这部分投资组合。当预期中的最佳投资表现差强人意，投资人就得冒险承担巨大的未来债务。当然，这种泡沫造成的破坏力之深、范围之广尚无法与住房危机相提并论，但谁说泡沫一定得像海啸一样可怕？

近4年前，微软公司（Microsoft）以150亿美元的估价，向Facebook注资2.4亿美元。随后人们首次开始公开担心新一轮互联网泡沫即将到来，此后这种担心逐渐蔓延开来并达至最高点，对此我确定无疑。但直到最近市场出现动荡之前，此类担忧往好里说是拙劣，往坏里说就是愚蠢。

对于拒绝承认互联网泡沫的人而言，这段时间是他们扬眉吐气的大好时光。在这些人中，最能言善辩且顽固不化的要数科技博客 TechCrunch的萨拉•蕾茜。上周二，她又在一篇题为《好消息！从未膨胀过的泡沫破灭了》（Good News! The Bubble that Never Inflated Has Popped）的博文中对互联网泡沫论发起猛烈攻击。

我喜欢萨拉，但她的观点大错特错了。她不仅错在拒绝承认存在互联网泡沫，更错在对泡沫后果的判断上。

首先，我得声明，我写此文的本意既非要做事后诸葛亮，也不是要显摆我明察秋毫，没有漏掉任何重要的市场趋势。换言之，就是有可能成为互联网泡沫论的彼得•谢夫（美国经济学家、作家、商人及金融评论家，一贯唱空美国经济——译注），我也不在乎。此外，就此事来说，我也并非独行侠。

我之所以在意这件事，是因为所有泡沫最终都会破灭（或者至少会瘪掉），随后引发的混乱会伤及人们的利益。最初引发通货膨胀的人需要迅速认清自己的所作所为，承担责任，确保这类泡沫不会继续膨胀。

蕾茜认为有两种泡沫：经济泡沫和心理泡沫。最近的住房泡沫就是典型的经济泡沫，而17世纪30年代的郁金香泡沫则属于典型的心理泡沫。她还分析说，这二者之间的主要分别在于其产生的影响不同。她认为，经济泡沫会切实引发经济损失。而心理泡沫由于腐蚀了社会信心，会影响到人们未来的行为模式。因此，上世纪90年代的互联网泡沫同时带有二者的味道。

按照这一理论，我认为，眼下的互联网泡沫属于经济泡沫。因为它自始至终属于私有市场现象，而远非公共市场现象。具体而言，靠风险资本支持的互联网公司以过高的估价获得了太多的资金。这种做法必然导致经济困境。以下是一些数据：

律师事务所Fenwick & West的报告显示，2010年第四季度，硅谷的风险融资估价增长了61%。这是该公司的监测报告连续第六个季度显示，硅谷的风险融资平均估价呈现增长之势；2010年第三季度增长了28%。

汤森路透社（Thomson Reuters）的数据显示，自2007年以来，美国IT领域的风险资本交易的投资前估值翻了一番还多。

摇钱树报告【MoneyTree reports：根据美国市场调查机构普华永道和美国风险投资协会(NVCA)基于分析Thomson Reuters数据库生成的投资报告——译注】显示，自2000年第四季度以来，按美元计算，“专注于互联网”的公司在2011年第二季度融到的首轮风险资本创下了最高值。

如果只是当作奇闻趣事来听，在早期风险投资圈里，几乎所有的人都说，互联网公司估价一直在疯狂地飙升，即将失控。就在前几天，我曾引用阿伦 •帕特里科夫（美国投资家——译注）的话说：“许多半年或一年前定价仅为200万美元的早期交易，现在其投资前价格已飞涨至700美元。”另一位风险资本家最近给我看了一张冰球杆图表（a hockey-stick chart：某一数据在长时间持平后突然直线飙升，与横轴形成了一个接近90度的夹角，形似一个直立的冰球杆——译注），我开始还以为它反映的是一家初创公司的营业收入，但他告诉我说，该图实际上记录的是他的投资机构一直以来支付的互联网交易的平均价格。 上一页1 2 下一页

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本文标题：互联网公司估价在疯狂飙升 互联网泡沫不容忽视

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