尽管我们对新浪的长期前景感到乐观，但我们对其近期的利润率压力持谨慎态度。新浪目前的股价对应我们的2012年盈利预期的市盈率为47倍，我们维持对其的“持股观望”股票评级。

8月19日消息，摩根士丹利发布投资报告，维持对新浪的“持股观望”股票评级，目标股价则定为103美元。

以下为报告的主要内容：

我们认为新浪微博的社交网络（SNS）元素应当会帮助新浪扩张广告位，并提升用户黏性。尽管我们对新浪的长期前景感到乐观，但我们对其近期的利润率压力持谨慎态度。新浪目前的股价对应我们的2012年盈利预期的市盈率为47倍，我们维持对其的“持股观望”股票评级。

业绩符合预期

销售额同比增长20%至1.19亿美元，符合我们的预期；按照非美国通用会计准则计算，摊薄后每股收益为0.2美元，同比下降53%，符合我们的预期。

利好因素

1） 广告销售额同比增长26%，接近新浪的高位预期。

2） 新浪微博实现强劲增长，注册用户数超过2亿，环比增长43%。

3） 该公司提供了稳健的第三季度业绩展望，广告销售额预计同比增长23-26%，也就是说，增长速度要低于第一季度和第二季度，部分因为受自动广告销售较为疲软的影响。

利空因素

由于在微博的推广和产品研发进行了大力投资，今年这方面的开支也将达1亿美元，新浪的运营利润率环比下降0.5%，同比下降1.8%。

丰富微博的社交网络元素

按照现金流量贴现法计算，我们给予新浪股票的公允价值为每股103美元。

值得注意的是，新浪正致力于为其微博服务添加社交网络功能，这应当会带来多重好处，因为：1）社交网络可能会帮助新浪微博扩展广告格式，如游戏内广告、粉丝页面以及虚拟礼品促销；2）通过“病毒式营销”，微博好友之间的相互转发通常能提高广告效果；3）社交网络可能会给新浪微博带来更多的盈利选择，包括在线游戏和社交商务；4）社交网络能促进用户生成内容（UGC）的分享，这会增加用户转换平台的成本，也能加速用户的获取。

股票评级：持股观望

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益：1.66美元（2010年12月）

按ModelWare模型计算的预期每股收益：0.93美元（2011年12月）；1.98美元（2012年12月）；2.54美元（2013年12月）

市场平均计算的实际每股收益：1.71美元（2010年12月）

市场平均计算的预期每股收益：1.12美元（2011年12月）；1.88美元（2012年12月）；3.04美元（2013年12月）

股价：92.9美元（2011年8月17日）

市值：62.1亿美元 (编译/乐邦)

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本文标题：大摩称维持新浪观望评级 因担忧近期利润率

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