平安保险集团通过出售1号店股权，成功上演了化腐朽为神奇的“资本运作魔方”。
8月29日，中国第一家“网上超市”1号店董事长于刚表示公司已经完成与沃尔玛的交易，双方的团队正在对接。《IT时代周刊》获悉，双方具体的合作会在共享供应商资源、仓储和物流等方面展开。目前，1号店在全国27个城市拥有90多个配送站点，且70%是自有物流配送，物流配送能力十分强大。有分析认为，不排除沃尔玛开展网购渠道后有共享1号店物流资源的可能性。
2010年5月，在以8000万元人民币实际出资额获取1号店80%股权一年后，平安保险集团（以下简称“平安集团”）以6500万美元（约4.5亿元人民币）将其中20%股权转让给美国商业零售商沃尔玛。照此估算，一年间，平安集团所持1号店的股权增值近10倍。
而根据业内的说法，沃尔玛从来不做没有控股权的收购，它的正常路径应该是：接过平安的盘子，逐步控股立志要做“网上沃尔玛”的1号店。对此，于刚坚决否认：“它们（平安和沃尔玛）只是投资者，不参与我们的日常经营，也不派人。”
但是，于刚似乎又给自己留好了退路：“假如我不配在这个位置上，假如有更好的人，更有远见、有领导力、更卓越的人出现，他能领导这个企业，让它走得更快、更好……那让他来管，我会更放心。”
“亏得一塌糊涂”
2006年，于刚被戴尔公司挖去做全球副总裁。他因此认识了时任戴尔中国区总裁的刘峻岭。2007年11月，两人同时离开戴尔。次年7月，两人合作在上海创立了1号店，并号称要打造“网上沃尔玛”。
按照于刚的预想，前期大资本投入，做大规模后不断分摊后台技术、运营和物流成本，最终持平，然后盈利，这个盈亏平衡点在营收60亿元。然而，到了2009年10月前后，1号店进入最困难时期：第一笔投资（人民币基金）花完了，第二笔投资还没进来。
“1号店是快速消费品起家，跟书和3C不同，不是标准化的产品，存储和配送很麻烦，每个仓库都要有自己的采购，以保证采购到当地最便宜的货。”上述1号店的前员工举例说，“假如一桶油从北京发到广州，这个物流成本超过从广州到美国。在这种情况下，1号店需要投入的钱远远超过当当和京东。同时，快速消费品的成本远高于服装类产品，普通包裹只有2、3斤，1号店的有可能达7、8斤，又大又重，每单的成本至少8-12元人民币。”
他算了一笔账：当时1号店的客单价是150块左右，后台没有毛利，只有做大了供应商才会给你返利；前台毛利10%，一单顶多赚15块；物流成本去掉10块，剩下的5块钱远不能覆盖运营成本、研发成本、推广成本等。“亏得一塌糊涂。1号店平均一单亏30多块。”
对于这一点，1号店也早有体认。因为于刚曾常说，电子商务竞争其实是后台技术的竞争，是客户体验的竞争，是整个供应链系统的竞争。熟悉他的人知道，其实于刚心里最清楚，现在电子商务的竞争是资本的竞争。
终于，在1号店艰难撑到2010年5月，转机来了。平安集团投资2亿元，占1号店80%股权。
8000万橇动杠杆
在了解这段交易的知情人士看来，平安集团与1号店的联姻，更像是平安集团高管对1号店的雪中送炭。
“去年上半年，1号店因为业务快速扩张而出现资金短缺，如果得不到及时注资，整家公司资金链将会出现大问题。”这位知情人士向《IT时代周刊》透露称，在1号店“情定”平安保险集团前，1号店也曾接触过多家风险投资机构，却基于企业估值与资金到位时间方面的分歧没有成功。
“平安集团高层原先的打算仅仅是救助1号店渡过难关。”因此，平安集团收购1号店80%股权的实际出资额，仅仅只有8000万。然而，接手1号店控股权后如何实现资源整合，对平安集团却是一道突如其来的难题。
“由于是平安集团最高层拍板决定的投资项目，平安集团股权投资部门并没有直接参与这起项目收购，一时也不知道接手1号店该如何实现投资管理服务。”本刊记者从另一位知情人士处了解到，平安集团将投资创建的“平安药网”和“平安医网”划入1号店以实现三网合一，这也是平安集团收购1号店后提出的资源整合规划。
不过，随着整合的进展，平安保险集团开始对1号店勒紧钱袋，只因平安保险集团发现一号店对它主营业务拓展并没有起到预期的协同效应。“说白了，就是资源整合的效果不够理想。”
更让于刚处境尴尬的是，1号店难以在平安保险集团交叉营销体系找到属于自己的竞争优势。一位曾经通过平安车险电话营销购买产品的车主通过1号店平台续买平安车险产品，这笔收入在平安集团仍会被看成是平安车险部门业务收入，而不会被视为1号店对平安车险收入增长的“贡献”。
“1号店收入大增，主要得益于平安方面的资源整合协助。”知情人士分析说，如平安打造综合金融的“万里通”积分平台，已和1号店实现对接：平安信用卡的持卡人能用积分在1号店里购物，“反而是1号店对平安保险综合金融业务拓展的贡献并不如意。”
这种情形让平安保险对1号店原先考虑的2亿元总投资计划不得不中途搁浅，但1号店自身业务扩张步伐并未停止，于刚需要大量资金“支持”，“起初1号店管理团队将业务扩张规划与所需资金告知平安保险方面，希望他们给予更多资金支持，但后者考虑通过出让1号店部分股权来提供业务扩张资金，而不是追加投资。”
今年年初，平安资产管理公司便承担起出售1号店部分股权的责任。
控股权之争
据称，面对平安集团抛出的股权，红杉资本与腾讯集团最先参与收购的竞标，但“平安集团对1号店的估值至少在20亿元人民币，红杉资本与腾讯觉得估值偏高。”不过，这并非令红杉和腾讯止步的最大原因，主要的分歧点在于这两家机构均提出要得到1号店控股权，这有违平安保险的意愿。“2009年1号店收入没有超过1亿元，但去年在平安集团帮助下，收入一举超过8亿元，平安集团认为靠着自身资源整合，完全有能力让1号店业绩实现更高增长。”
控股权之争一度让1号店的股权转让谈判陷入僵局，直到沃尔玛杀出。
“沃尔玛同意以接近平安集团估值报价接受约1号店20%股权，并承诺让平安集团保持对1号店的控股比例。”而且，沃尔玛还同意兑现1号店管理团队与平安集团原先签订的股权激励协议，并出资购买上述部分股权，“在这起收购里，1号店管理团队也实现了部分股权激励。”上述知情人士表示。
正当业界对于一贯强势的沃尔玛在此番异常合作中究竟持何种态度而进行揣测时，京东商城董事局主席兼CEO刘强东却道出了几分端倪。5月16日，刘强东在其微博上透露，沃尔玛曾想控股直至全盘收购京东商城，但遭到刘强东拒绝，最终未达成交易，京东C轮融资改为接受了沃尔玛家族基金的投资。
据称，双方的谈判历时超过半年，估值等问题全部谈妥，“最终唯一无法达成的条款就是沃尔玛要求必须早晚能够控股京东，直到全盘收购。”刘强东称，正是这一分歧造成双方谈判最终破裂。
弃京东商城就更弱小的1号店，这显然会让业界对于沃尔玛入股1号店浮想联翩，1号店未来的命运也成了一个悬念。因为沃尔玛在历史上从来不在一家公司做小股东。
而沃尔玛进入以后，无论是否控股，1号店与沃尔玛的关系都很微妙。今年5月，沃尔玛把其网店的配送范围从深圳扩展到北京；6月底，它宣布在上海设立沃尔玛全球电子商务中国总部。上海正是1号店目前的总部所在地。
而在平安集团看来，一旦1号店得到沃尔玛集团的资源整合，其业务收入增长速度将更上一层楼，其股权增值空间将远远不止一年间的10多倍。“在沃尔玛决定竞标1号店的部分股权时，平安集团已决定不出让控股权，他们看好的是1号店未来的业绩增长与IPO前景。”一位平安内部人士透露。
如果出售20%股权融资仅仅只是平安集团协助1号店得到业务扩张资金与沃尔玛资源整合，以取得更高股权增值回报的“权宜之计”，如果前期接受1号店20%股权也仅仅是沃尔玛意图在业务整合之后进行全盘收购控股策略的一种掩饰，那么，围绕在1号店身上的股权之争，在今后必将继续上演好戏。不过，有一点可以肯定的是，1号店的命运已经与创始人于刚和刘峻岭无关了。
人事洗牌大幕似乎已经随着沃尔玛的入驻而拉启。1号店一位刚刚离职的员工告诉《IT时代周刊》记者，原一号店服装鞋帽线产品运营总监顾波现已过档到淘宝服饰部门，财务总监也已离职。“1号店原来的架构中共有8位部门总监，现在一下子走了6个。这都是因为沃尔玛的电子商务事业部要与1号店进行业务整合。”
而1号店还要提防的是来自竞争对手的夹击。今年1月，淘宝商城网上超市正式上线，当地市民足不出户就可以买到超市生活用品，并享受24小时之内送货上门，与1号店的业务内容完全雷同，并首选上海开展试运营，针锋相对的意图十分明显。而腾讯也在8月宣布在拍拍网上将前期投入价值5亿元的营销资源，全力扶持优质商家，推进开放平台战略，其超级B2C平台也有望于今年第四季度上线。
推荐阅读
据投资机构WedbushSecurities和彭博社编纂的数据显示，亚马逊现在可能为Netflix的流播放服务支付50%的升水，但与两周以前相比，亚马逊仍能以低于当时价值26%的价格收购到这家公司。 北京时间9月27日凌晨消息，Netfli>>>详细阅读
地址：http://www.lgo100.com/a/guandian/yejie/20111230/182075.html
网友点评
精彩导读
科技快报
品牌展示