北京时间11月24日消息，据国外媒体报道，凤凰新媒体(NYSE:FENG)近日公布了2011年第三季度的财务报告。在此财务报告公布之后，摩根士丹利（以下简称“大摩”）也随后发布相关的研究报告，对凤凰新媒体第三季度财报进行了评述，凤凰新媒体第三季度业绩超出该分析机构的预期，同时表示恢复对凤凰新媒体的研究，并给予该公司股票“增持”评级，还将其目标股价定为11.3美元。
大摩在报告中表示，将凤凰新媒体股票重新纳入研究范围，并给予凤凰新媒体股票“增持”评级，还将其目标股价定为11.3美元。在大摩看来，凤凰新媒体的优质品牌和有利的用户规模，使其成为用户会优先选择的广告和促销平台。大摩认为，凤凰新媒体股票价格相当于2012年每股稀释利润的12倍，即12倍的市盈率。除此之外，大摩还预计凤凰新媒体2012至2014年的年度每股稀释利润将增长60%。
大摩还指出，凤凰新媒体今年第三季度总净收入同比增长81%至2.71亿元人民币，比大摩预期高出11%，而其非美国通用会计准则的净利润则同比增长110%，至6100万元人民币。
大摩认为，凤凰新媒体今年第三季度财报中存在诸多利好因素，例如：第一、由于客户数量增加了24%以及每位客户的和平均开支大涨了107%，因此，凤凰新媒体今年第三季度的广告收也同比大涨了156%；第二，凤凰新媒体公司今年4月将广告费率提升了50%以上，10月又提升了40%左右，目前已经达到新浪水平的40%左右，此举表明广告业务的强劲需求；第三，凤凰新媒体还发布了强劲的第四季度广告业务预期，称今年第四季度的广告销售收入将同比增长80%至90%，大大超过新浪预期的同比增长25%的目标。
但是，大摩也指出了凤凰新媒体今年第三季度财报中存在的一些利空因素，例如：第一，凤凰新媒体预计其今年第四季度的付费服务收入(约占总收入的53%)将同比增长35%至43%，而今年以来的同比增幅则为45%至54%；第二，凤凰新媒体今年第三季度的运营利率环比下降了1个百分点，同比下降两个百分点，这些下降主要系因平台扩张导致投资增加所致。
大摩根据现金流量贴现（DCF）估值法，将凤凰新媒体的目标股价定为11.30美元，此举表明该股价格还有100%以上的上涨空间。另外，大摩还特别指出三大值得注意的地方：第一，大摩认为凤凰新媒体股价相当于2012年每股稀释利润的12倍，因此其2012年至2014年的利润每年增幅可能将达到60%；第二，相关数据显示，在今年7月至10月期间，凤凰网的页面浏览量同比增长110%，在所有中文门户网站中保持最快的增速；第三，由于优质品牌和具有吸引力的用户规模，凤凰新媒体拥有很强的定价权（pricing power）。相关数据显示，凤凰新媒体用户单月平均收入是中国普通网民的4倍。
鉴于上述诸多因素，大摩给予凤凰新媒体股票“增持”评级，同时还将凤凰新媒体2011年每股稀释利润预期定为12.11元人民币、2012年预计为2.77元人民币、2013年预计为5.03元人民币，而业界分析师的平均预期分别为13.70元人民币、2.42元人民币和4.13元人民币。
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