■日前，凤凰传媒首次公开发行已经结束，作为出版行业的龙头和中国传媒业规模最大的一次IPO，受到一级市场资金的热烈追捧。10月份以来的反弹行情文化传媒板块是“急先锋”，市场人士都在关注，现在凤凰传媒的加入能否续写此番领涨传奇呢？
凤凰传媒IPO受资金热捧
上周二，凤凰传媒进行网上申购，发行量5．09亿股，申购价为每股8．8元，对应的2010年发行后市盈率为63．4倍。凤凰传媒将成为年内主板第四大IPO项目。融资规模达44．792亿元，超募资金17．17亿元。
虽然前段时间传媒股因文化振兴，被提升为国家战略高度而遭到大肆炒作，但出版行业对应60几倍市盈率的情况很难获得市场认可。
中投顾问IPO咨询分析师崔瑜在接受笔者采访时表示，从前段时间资本市场中重点文化企业的平均市盈率和发行价格来看，凤凰传媒这两个指标均偏高，对照2010—2011年凤凰传媒的业绩表现，超高的发行价不太合理。
跟其他传媒股相比，传媒股中市值最大的是中南传媒、中文传媒的市盈率不到30倍；天舟文化作为小盘股，是出版行业中市盈率最高的，目前接近70倍。不过，天舟文化股此前曾一个月内八次涨停，涨幅达120％，炒作意味浓厚。
民族证券研发中心副总经理徐一钉在采访时表示，作为新股发行，市盈率虽然可以比较，但是不能完全比照，更多的是市场化的因素。
凤凰传媒是国内最大的出版发行集团之一，经济规模连续两年位列国内出版行业首位，图书发行规模连续19年保持全国第一，2010年销售收入54．1亿元，净利润6．6亿元，净利润率12．2％。
据公开信息，凤凰传媒网上发行冻结资金达2585．4亿元，创今年以来IPO网上冻结资金新高，回拨后最终中签率为0．95％；网下共有173家配售对象参与累计投标询价，参与家数为年内首次公开募股?IPO 最高，网下配售冻结资金达319．8亿元，是今年以来IPO网下冻结资金规模第一名，回拨后认购倍数10倍，可谓受到资金热捧。
值得注意的是，凤凰传媒最新一期账面资金高达27亿元，并不缺运营和再投资资金，这使得公司发行A股“圈钱”套现的质疑声更浓。
凤凰传媒上市难续“传奇”
文化板块首次被提出作为国家未来十年的支柱产业后，该板块表现强劲，10月来引领一波反弹行情，成为大盘此次反弹的主线之一。但是本月中旬开始出现集体回调，其间板块跌幅达到了6．7％，多家前期涨幅较大的明星股都被大股东在大宗交易平台上大幅度折价甩卖。
业内人士向笔者表示，目前大盘出现调整是文化传媒板块先于大盘出现调整行情。调整后，该板块可能会有较好表现。凤凰传媒发行上市前后可能是文化传媒板块又一次上行的时间窗口。
不过也有人持不同意见。认为“文化政策导向是致使此次文化板块拉升的根本动力，个股对整个板块的贡献在于资本市场追捧的热潮，难以引领文化板块带来进一步上涨。从资本市场投资角度来看，在政策利好后，市场将进入企业甄选期，凤凰传媒虽然市值较大，但是缺乏对行业的影响力。”崔瑜告诉笔者。
华林证券分析师胡宇认为，考虑到公司成长性不足，以目前的市盈率定价超高，投资者应该谨防破发风险。他指出，凤凰传媒作为传统出版发行业务改制而来的公司，销售净利率逐年下降，如果没有税收优惠的话，公司净利亦呈快速下滑势头。
一位资本运作的资深人士指出，虽然文化传媒板块受政策影响被追捧，市场对于国家的扶持政策还需要消化几年。文化传媒行业本身发展也不稳定，像电视、电影行业存在暴利机会，也面临很大的风险。不过，凤凰传媒的出版发行业务区别于电影电视和网站，某种程度上来说并不属于朝阳产业。
“我们建议投资者应当及时转变政策利好的投资心态，政策利好后，只有市场利好才能成为收益因素，所以投资者务必在当前的震荡期保持投资理性，防止市场波动。”崔瑜表示，在资本市场整体趋好的情况下，选择具有全面业务布局的文化企业进行中长期投资，将能够获得可观的投资收益。
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本文标题：凤凰传媒：超高的发行价不太合理？
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