【IT商业新闻网讯】（记者 茹慈）12月7日，金沙江创投（拉手网的大股东）合伙人朱啸虎向记者承认，拉手网赴美上市的计划暂缓，并声称：“今年上半年融资的电商，99%的可能性会‘down round’，甚至比前一轮估值低很多。”所谓down round：直译为“倒退”，即企业在寻求风险投资时，后一轮估值比前一轮低。
拉手网生于2009年9月，一年半内共融资三次，2010年7月进行A轮融资，这轮融资实际上有四小轮，每一轮的投资者实际上都是用现金，买入拉手网的可赎回可转换的优先股，在要上市前，这些不同轮次的优先股，按不同的转换系数转为普通股。图表中的每普通股的价格，是转股后追溯计算而来。
多位电商企业人士和投资电商的VC人士，都表示，“现在出现down round很正常。”
联想投资董事总经理李家庆分析：“资本市场对实业的反应总是超前的，往往是提前爆发，又提前冷却。前一段电商的高估值便是提前爆发，而现在则是提前冷却。上半年的大热，遭遇现在的骤冷，就可能出现down round。创业者和其投资人的风险，也正来源于企业的业务结构和资本市场冷热程度的不匹配。”这时，“反稀释条款”便要作用了。反稀释条款也称反股权摊薄协议，是用于优先股协议中的一个条款，投资者签此条款后，可避免目标公司进行后续融资时，自己的股份贬值及份额被过分稀释。
12月1日，一位至今仍看好电商的私募投资大佬私下对记者表示，这一轮的电商冬天，在2000、2001年前后互联网泡沫破灭时上演过一次。随后将有一批电商无法获得融资，但按照以往的经验：“所有企业都拿到融资，对电商行业并不是一件好事。最理想的做法莫过于投资者选到最好的企业投资，这样优势资源集聚，优胜劣汰。”
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本文标题：拉手网盛极而衰 电商倒退属正常现象
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