从3月那一轮融资的估值11亿美元，到11月IPO时估值2.93亿美元仍然乏人问津，拉手网是这一轮电商泡沫的顶峰的标志之一，也由于其“跳楼甩卖”上市未果，将电商在资本市场的冷遇彰显得淋漓尽致。
12月7日，金沙江创投（拉手网的大股东）合伙人朱啸虎向记者承认，拉手网赴美上市的计划暂缓，并声称：“今年上半年融资的电商，99%的可能性会‘down round’，甚至比前一轮估值低很多。”所谓down round：直译为“倒退”，即企业在寻求风险投资时，后一轮估值比前一轮低。
同时，一位专注电商的VC合伙人告诉记者，现在有多家销售收入为几千万美元的电商在融资，投资人在开价时都表示：“可以谈，但我给你的估值会低于你上一轮估值。”
某知名电商高管认为，对电商出现down round，他不会意外，但更重要的是，出去融资的电商，是否能拿出一个可行的盈利时间表。
拉手网：从盛开到黯然不过几个月
拉手网生于2009年9月，一年半内共融资三次，如图表所示，2010年7月进行A轮融资，这轮融资实际上有四小轮，每一轮的投资者实际上都是用现金，买入拉手网的可赎回可转换的优先股，在要上市前，这些不同轮次的优先股，按不同的转换系数转为普通股。图表中的每普通股的价格，是转股后追溯计算而来。
在A轮融资中，泰山天使基金的A-4轮的价格为每股0.0032美元，到A-1轮金沙江创投入驻时，价格已变为0.0235美元。最让人大跌眼镜的是，B轮与C轮间隔时间仅3个月，C轮的股价1.5028美元却为B轮的将近5倍。
C轮融资发生在2011年3月，正是电商泡沫最盛之时。拉手网向泰山天使基金、历峰集团、金沙江创投融资共1.11亿美元，企业估值11亿美元。而拉手网今年上半年的净营收仅为894.5万美元，上半年亏损约6000万美元。如果简单的换算为全年营收1800万美元，拉手网的市销率达到了梦幻般的60倍。所谓市销率，是估值比年销售额，常用于给亏损的互联网企业估值。
11月，拉手网宣称要赴美上市。在这一过程中，拉手网几经更换承销商，融资额度也从1亿美元下调为7500万美元。按照拉手网最新的招股书资料，它计划发行约536万存托凭证，每存托凭证约13-15美元。如果取中间值14美元，拉手网IPO前的估值仅为2.93亿美元，仅为拉手网C轮估值的1/4。
但即使如此，拉手网的上市还是黯然收场。12月7日，朱啸虎对记者承认拉手网上市暂缓。他拒绝透露拉手网是否及什么时候再启动上市，只表示现在拉手网并无募资计划。他指出：“拉手网有1亿多美元在手，并不是那么缺钱。”
朱啸虎坦陈：“今年上半年融资的电商，99%的可能性会down round，甚至比前一轮估值低很多。所有电商企业都在压缩业务，这是大环境造成。所有没上市的互联网企业都在追求盈利。” 上一页1 2 下一页
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本文标题：拉手网样本：电商融资估值“调低潮”
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