股价下跌、“破发”、停牌甚至退市，这是今年以来中国概念股在美国资本市场的普遍遭遇，然而，也有例外。
在短短一个多月内与美国做空机构“香橼（Citron Research）”进行了四轮交锋之后，奇虎360（NYSE: QIHU）不但没有被打倒，股价反而逆势上涨。这是继分众传媒（NSDAQ：FMCN）高调驳斥“浑水（Muddy Waters Research）”质疑之后，中国概念股的又一次阻击。
四度交锋
11 月1日，香橼将矛头指向在美国上市的中国互联网公司奇虎360，发布报告称奇虎360是“被资本市场最为误解、价值最被高估的中概互联网股票”，并给予其 5美元目标价，此时360二级市场价格尚在20美元左右。当日，i美股中概30指数下降了4.9%，作为该指数的成份股，奇虎360收盘下跌 10.34%。
次日，奇虎360迅速发表声明，认为报告中存在多处关键错误，例如使用网站流量统计公司alexa的数据，去推算360客户端软件的用户数是十分可笑的。“香橼总体上缺乏对中国互联网行业的基本了解，特别是对奇虎360的了解。且该报告的作者没有与公司的高管直接接触和沟通。”奇虎360在回应声明中称。
11月16日，香橼再次发文质疑奇虎360，称其业务模式与车载视频媒体公司中国高速频道颇为类似，而后者在遭遇其质疑后已退市。
次日上午，奇虎360在北京召开2011年三季度业绩沟通会。香橼针对奇虎360的第二份做空报告还没有体现出攻击力，奇虎360就用强劲的业绩数据给予了还击。公司营业收入再创新高，达到4749万美元，同比增长207%，净利润为1090万美元，同比增长186%。随后奇虎360股价逆势上扬3%，而当天i美股中概30指数下跌4.26%。
然而，12月5日，香橼又发布第三份质疑报告，认为奇虎360夸大了网址导航收入和网页游戏业务，并重申5美元的目标价。受该报告影响，奇虎360股价最终下跌3.87%，同日的i美股中概30指数下跌2.56%。
香橼此份报告的一个主要立论依据是奇虎360不应比同区域行业“龙头”增长快太多。对于这一论断，奇虎360在声明中称，香橼忽略了奇虎拥有中国最大、最有粘性的用户基础。作为一个更年轻的公司，奇虎360刚刚开始变现其用户基础，离达到其潜力还有很大的距离。公司的增长曲线比多数中国同类型的公司要陡直。
12月7日，不依不饶的香橼再度出具标题为“奇虎360欺诈显而易见”的报告。
在 12月8日召开的360安全浏览器5.0版发布会上，奇虎360总裁齐向东对记者表示：“现在来看，如果说前两份报告可以解释为香橼不懂中国互联网，到第三份、第四份报告我认为纯粹就是故意误导投资者，期望奇虎360的股价下跌。”奇虎360在回应声明中称，奇虎360致力于维护公司声誉和股东利益，对任何故意虚假指控或人身攻击的行为保留采取法律措施的权利。
至此，双方已正式交手四个回合，在此期间，奇虎360的股价上涨了近4%，12月12日收报19美元。至少从目前来看，“香橼”还没有捞到一点好处。
谁更可信？
在将近11年的历史中，香橼发布了超过110家公司的质疑报告，集中于研究被高估的美国本土股票，且大部分被其做空过的公司已经被摘牌。
2006 年以后，香橼开始将目光投向中国概念股。香橼还公开披露了自己做空中概股的成绩：截至今年9月14日，总共做空了18家中国概念股公司，其中有16家股价严重下滑，包括中阀科技（NASDAQ：CVVT）、中国高速频道（NASDAQ：CCME）、斯凯网络（NASDAQ：MOBI）和双金生物（NASDAQ：CHBT）等。
使其名声大振的是，今年4月，香橼发布报告质疑东南融通(NYSE：LFT)涉嫌财务造假，东南融通无奈退至为“垃圾股票”提供服务的粉单市场交易（Pink Sheet Exchange），该公司股价从被“猎杀”前的20美元上方跌至2美元。
而香橼的创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）可能是这个机构唯一的调查并撰写报告的成员。
根据公开信息，安德鲁·莱福特从美国西北大学毕业后曾在一家期货公司工作，还曾被美国期货协会（NFA）自1998年起禁入该行业三年。
美国期货协会当时的处罚报告认为，安德鲁·莱福特发布虚假和误导性的信息以欺骗或诈骗客户，其行为违背了公正和公平交易原则，禁止他三年间与NFA成员有任何联系，命令他接受道德培训课程等等。 上一页1 23 下一页
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本文标题：奇虎360反做空：自救与维权
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