野村证券将网易股票评为减持目标价45美元

野村证券给予网易减持评级目标价45美元，《魔兽世界》第四季度营收很可能季比下滑两位百分数，网络游戏营业税的下滑表明，网易授权运营游戏的表现严重疲弱，自主开发新游戏(在我们看来，新游戏营收增长的推动力来自于过高的促销支出)未来将难以掩盖这种疲弱表现。

北京时间2月17日凌晨消息，野村证券今天发布研究报告，将网易(Nasdaq:NTES)的股票评级从“中性”(Neutral)下调至“减持”(Reduce)，同时将其目标价维持在45美元不变。

以下是报告内容概要：

《魔兽世界》第四季度营收很可能季比下滑两位百分数

评级变动：下调至持有

网易第四季度盈利表现好于预期，主要来自于网易自主开发游戏的贡献。但在作出谨慎观察后，我们认为网易的授权运营游戏继续表现不佳，而且就最近看来，网易新游戏的可持续性一直都比较短暂。我们将网易的股票评级从“中性”下调至“减持”，同时维持45美元的目标价不变。

评级变动刺激性因素：营业税下滑

我们认为，网络游戏营业税的下滑表明，网易授权运营游戏的表现严重疲弱，自主开发新游戏(在我们看来，新游戏营收增长的推动力来自于过高的促销支出)未来将难以掩盖这种疲弱表现。

第四季度盈利表现：

网易第四季度业绩超出我们预期。不按照美国通用会计准则，网易第四季度每股收益为1.14美元(季比增长12.6%，同比增长33.7%)，超出我们预期的1.03美元。网易第四季度营收为3.335亿美元(季比增长8.6%，同比增长34.7%)，比我们预期的3.261亿美元超出2.3%。

估值：

基于2012财年每股收益预期和10.8倍的市盈率，我们将网易目标价维持在45美元不变。

基于2012财年的预期每股摊薄收益(不按照美国通用会计准则)，网易当前的市盈率为12.1倍，略高于11.5倍的同业公司平均值。

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