97天后，神州租车上市戛然而止，整个过程一波三折。
4月25日凌晨（北京时间，下同），神州租车突然宣布暂停此次在美国市场的IPO发行。
97天前（1月19日），该公司向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1上市申请，成为2012年第一家启动赴美上市的中国公司，也是第一家正式启动IPO的中国汽车租赁公司，计划融资3亿美元。主承销商为摩根大通。
神州租车赴美IPO暂停调查：10亿债务陷难题
接着，神州租车为了成功发行，增加了两家重量级的承销商。3月27日，神州租车提交最新F-1文件显示，公司新增美银美林、摩根士丹利为联合承销商，使得本次IPO的承销商变为摩根大通、美银美林、摩根士丹利3家公司。而据路透统计，2011年投行收入排名中，这三家分坐全球投行的冠亚季军。
然而十多天后，情况再度生变。4月11日，神州租车公布发行价为10.50-12.50美元，除去上市相关费用后，按中间值计算，公司将从本次IPO获得约1.125亿美元（如果承销商全额行使超额认购权是1.213亿美元）。如此融资量远低于当初计划融资量。
4月24日，有消息称神州租车将提前一天即4月25日在纳斯达克上市。但25日市场得到的答案是IPO暂停。
有消息称，“由于美国投资人给出的公司价值未获得公司及股东的认可”，神州租车才决定暂停IPO的。但据知情人士透露：“实际美国没有机构认购神州租车的股票，此前较捧中国概念股的亚洲投行甚至都没去美国参与路演和询价，所以它不得不放弃IPO。”
资产负债率过高悬疑
神州租车官方称：“美国投资人很难对中国谋求上市的企业给出一个公允、合理的价格，为避免出现唯品会流血上市，首日破发的情况，神州租车在保证自身安全的前提下，决定停止IPO发行。”
长期跟踪神州租车的“I美股”分析师吴桑茂认为，这意味着美国投资者连10.50-12.50美元的发行价也不愿意出。按照神州租车计划发行1100万的ADS计算，神州租车可能连1亿美元都难融到。
此前神州租车一直宣称，租车这一业务模式在美国有很高的认可度，较容易获得认同。
知情人士认为：“正因为美国熟悉租车业务，所以在神州租车的公开信息中，投资人发现很多有问题的地方。”
资产负债率过高是市场最担心的。“I美股”数据显示，神州租车2010年2011年的资产负债率非常高，分别为91.5%和95.8%。且其固定资产中大量是以车辆形式存在的固定资产。对于租车行业来说，车辆是很容易贬值，公司较早公布的招股说明书显示，车辆折旧分别占2009年和2010年收入的22.1%和33%。公司车辆折旧采用直线法，在7年中摊销，2009年公司车辆的实际折旧率为13.57%。
但有出租行业内人士指出，在具体实践中，供租赁的车在其服役的头几年回报率较高，后期回报率较低。按照会计中的配比性原则，应采用加速折旧的方法。行业内一般规定，新车第一年的折旧比例为总价的18%-20%。因此，神州租车可能低估了其折旧成本，高估了资产总额和业绩。尤其是2010年以来，神州租车凭借融资得来资本，购入了大量汽车，却以较低的折旧额计算成本。这正是美国投资者所担心的。 上一页1 2 下一页
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