未来资产给予携程买入评级目标价上调2美元

尽管具备以上利好因素，我们认为移动互联网和网络支付的崛起，以及休闲旅游需求的增加，都将降低携程的长期市场份额。今后两年内，我们预计利润率压力还将持续存在，尽管收入增长可能恢复。不过，携程股价过去一年的下跌仍然促使我们给予其“买入”评级。

北京时间5月14日下午消息，未来资产今天发布研究报告，将携程（Nasdaq:CTRP）股票评级从“持有”（Hold）上调至“买入”（Buy），目标价从26美元上调至28美元。

以下为报告概要：

我们将携程股票评级从“持有”上调至“买入”，目标价从26美元上调至28美元，原因是：（1）2012年第一季度休闲旅游增势强劲；（2）携程尝试多种交易模式和消费者群体；（3）携程在移动旅游预订市场占据领导地位。

根据艾瑞咨询的数据，中国第一季度网络旅游市场收入同比增长20%，较2011年第四季度的10.5%有所反弹。第一季度休闲旅游市场增长强劲。携程的一家竞争对手第一季度酒店收入同比增长150%。第一季度经济型连锁酒店收入平均同比增幅达到20%至30%。

自2011年第四季度以来，携程推出了多种低成本旅游选择，其中最成功的是类似于Hotwire的惠选酒店项目，目前已有1500家酒店参与（约占总数的6%）。携程的智能手机应用使用频率据中国同行之首。携程通过对太美旅游的收购进军了高端旅游市场，这一战略决策是为了抓住中国人的海外旅游需求。

淘宝和去哪儿采用的广告模式对携程的基本商业模式构成了挑战，前者更适合较分散的中国市场。

不计现金，携程目前对应2012年的市盈率为14.1倍。我们预计其5年复合年增长率为21%，适合长期投资。

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