PE信任危机：过度包装业绩出资人“参政”

由于不信任的存在，LP“参政”已成为时下PE的一大特色，以至于中国银监会前主席刘明康也在公共场合表示，LP应成熟起来，不要走旁门邪道来干预GP。然而，LP“参政”也是有来由的。这不仅有GP为募集到资金而过度包装业绩的诱因，这也与GP内控不足有关系，这已成为LP们的焦虑症。

就一项投资而言，如果投资人和资金管理人相互不信任，结果会是什么？毫无疑问，这也将为投资带来更多的不确定性。时下，中国的PE便正在遭遇这样一场信任危机。

这场信任危机的主角，便是PE的两个基本组成部分——扮演投资人角色的LP（limited partner，有限合伙人）和担当资金管理重任的GP（general partner，一般合伙人）。

据《第一财经日报》记者对介于LP和GP之间的案例研究和调查，由于不信任的存在，LP“参政”已成为时下PE的一大特色，以至于中国银监会前主席刘明康也在公共场合表示，LP应成熟起来，不要走旁门邪道来干预GP。

然而，LP“参政”也是有来由的。这不仅有GP为募集到资金而过度包装业绩的诱因，这也与GP内控不足有关系，这已成为LP们的焦虑症，而介于LP和GP的不信任，也成为一种典型的博弈。

在这种背景下，相比于海外LP，也是本土LP数量多，但资金实力小，缺乏成熟专业投资人。据清科研究中心今年4月发布的数据，截至今年一季度，中国创业投资暨私募股权市场LP数量增至5497家，本土LP数量超过市场八成，但外资LP可投资本量突破6000亿美元，为本土LP的4.23倍。

GP过度包装业绩

去年年底，上海思科瑞新资本创始合伙人总裁、曾任中科招商执行副总裁的瞿绪标因不实宣传自己的投资业绩招致老东家的抗议，一时成为备受业内关注的“乌龙事件”。

彼时思科瑞新资本刚成立不久，瞿绪标在接受媒体采访时声称中科招商去年11个过会项目均是在其本人主导下投资，创下“1个月过会1家”的速度。

这样的夸大宣传立刻招致老东家的抗议，中科招商公开发表声明，称瞿绪标在离开中科招商后不仅违反竞业禁止规定，私自设立上海思科瑞新投资管理中心；还在“思科资本”网站上将中科招商投资的十余个成功上市案例标榜为思科资本的案例。

“瞿绪标后来向单总（单祥双）道了歉，所以单总也就没追究。”中科招商内部知情人士对本报记者表示，“因为瞿自己新搞了一个公司，新公司没什么历史业绩，募资的时候没有东西可以拿出来和投资人讲，就把中科招商去年一年的业绩全算在他自己头上，这也太夸张了。”

这是一起基金管理人在募资时为获投资者信任而过度包装个人能力的典型事件。事实上，在整个私募行业，基金管理人募资时以夸大既往业绩、标榜有上市资源或某种“特殊背景”的方式来忽悠投资者的情形并不鲜见。

“即便是一些有过往投资业绩的PE机构，在募资时也选择性宣传那些最成功的‘本垒打’项目的投资回报，而不是介绍整只基金的投资回报。这是会有误导投资人嫌疑的。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩对本报记者说。上一页1 234 下一页

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