投中集团分析师冯坡向南都记者表示，其实这次浑水对新东方的质疑，是对具有VIE结构的整个中资公司的质疑。当然，股权结构的调整实际上对投资者利益没有伤害，但市场对此的猜测是公司方面的信息不够透明，并将此放大。

先是VIE炸弹，再是浑水报告冲击，新东方股价被腰斩。

截至周三收盘，新东方股价跌破10美元，两个交易日累计跌幅高达57.32%，股价创下5年新低，其市值也日蒸发近20亿美元（约合127亿元人民币），新东方俞敏洪濒临被斩仓、财富巨量缩水的危险。

做空机构“浑水”是连环杀机的操盘手，其发布了一篇长达90多页的研究报告，声称新东方存在账目欺诈行为，给予其股票“强烈卖出”评级。新东方方面对南都记者表示，冠名为“新东方”品牌的学校网点都是由北京新东方公司100%控股的，只有“泡泡少儿”和“满天星”两个子品牌开始尝试“加盟合作”形式，但这合共21个加盟学校的营业收入、学员数量、网点规模等数据都没有纳入财报。记者继而拨打俞敏洪电话，截至发稿时止仍“无人接听”。据消息灵通人士透露，俞敏洪原计划于本周六来穗参加新东方广州新总部的落成典礼，现已更改行程，前往美国“扑火”。

“账目欺诈”疑云

“浑水”显然是有备而来，其针对新东方的调查长达6个月，发布的研究报告长达90多页。此次对新东方的质疑，浑水公司可以说是精心准备，还有不少同盟军。如在对新东方的营业收入涉嫌造假的质疑方面，引述了瑞信的报告，称在与学而思（XRS）和学大教育（XUE）的消费者调查比较中，新东方全面落败：性价比，老师质量，学习体验，学校器材设施，灵活性，客服……新东方都大大落后于学大和学而思。该报告一出，新东方周三股价暴跌30%至每股10.26美元，创出自2009年3月以来的最低股价水平。而在本周二，新东方股价下滑了34%.两个交易日累计跌幅高达57.32%，其市值也日蒸发近20亿美元（约合127亿元人民币）。

对此质疑，新东方方面坚称，但凡冠名为“新东方”品牌的学校网点都是由北京新东方公司100%控股的，只有“泡泡少儿”和“满天星”两个子品牌开始尝试“加盟合作”形式，但这合共21个加盟学校的营业收入、学员数量、网点规模等数据都没有纳入财报。“公司管理层正在收集翔实数据，近日会给出正式回应，拿出反驳证据。”新东方品牌经理对南都记者如是说。7月18日下午，俞敏洪发布新东方内部邮件称，新东方目前内部没有任何严重的问题，导致新东方股价下跌的不是经营问题，而是美国证监委要对新东方进行调查的通告。

据消息灵通人士透露，俞敏洪原计划于本周六来穗参加新东方广州新总部的落成典礼，现已更改行程，前往美国“扑火”。

净利润质疑不合理？

不过，昨日南都记者采访的数名会计师表明，浑水对新东方的净利润的质疑有不合理之处，因为服务行业的毛利润其实是比较高的。与新东方类似的公司，毛利率差别较大，以2011年前三季度为例，学而思的净利润率约为20%，学大教育只有8.44%，而各季度之间也有起伏，如学大2009一季度、2010年一季度毛利率分别为28%和38%.对于特许经营问题，不管是自主经营还是特许经营，只要公司有较好的品牌和盈利模式，都不会影响投资者的利益。投中集团分析师冯坡表示，新东方股权结构的调整对公司和投资实际的影响不大，但市场情绪的扩大更多是对公司信息不透明预期的放大。 上一页1 2 下一页

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本文标题：新东方反击浑水 俞敏洪或赴美挽救危机

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