“我们不专业，肯定做不过专业的快递公司，在订单密度如此大的城市都无法挣钱，别说到订单量更少的小地方，效果可想而知”。杨东皓表示，按照唯品会一贯审慎的风格，将配送业务外包给第三方快递公司，暂缓自建投入是应时之选。

　　王文哲认为，唯品会的“短板”，既需要更加合适的人选进行弥补，同时也有待销售规模达到一定量级。

　　不过，对于多大的“量级”才适合自建物流这一命题，业内说法众多。在王文哲看来，唯品会自建的时机已接近成熟。i美股分析师李妍则认为，唯品会尚处在一个高速增长的阶段，距离成熟电商还有一定差距，目前的重点是扩建仓库，让营收规模跟上增长中的订单。“至于什么时候能达到自建物流摊薄成本的临界点，还不得而知”。

　　某知名PE的投资人在接受本报记者采访时更为激进地表示，服装电商企业在规模没有达成的情况下，自建物流配送就是一个“死”字，凡客建“如风达”的举措可作为佐证之一。

　　唯品会的空间有多大？

　　“如果资本雄厚的京东也开打折频道，巨资采购服装，唯品会的生存空间何在？”在一次内部交流中，唯品会员工提出疑问。

　　唯品会与京东等大型电商平台的竞争态势为市场所关注，但公司高层对此并不很担心。杨东皓指出，家电与服装是两种性质的商品。“家电标准化程度较高，京东买和苏宁买的三星彩电没什么差别。服装则不同，如果款式不好看，倒贴给人家也不一定会穿”。

　　同其他专注于服装领域的电商网站一样，唯品会强调自身在商品挑选方面的竞争力。杨东皓介绍道，唯品会拥有一支200多人的买手团队，分作女装、男装、男鞋、箱包等十二个专业组。大部分成员都是从传统渠道挖掘来的买手。统领他们的则是公司高级副总裁Maggie——这位来自台湾的女高管，仅在自己的房间里，就陈列了过百双鞋子。

　　“以她20年的采购经验，服装潮流是很微妙的东西，也许砸了很多钱，买回来变成存货，风险太大。”杨东皓说。

　　此外，面对淘宝11.11的促销攻势，唯品会保持了欢迎的态度。日常就在采用闪购模式的唯品会并没有在11·11中也获得了相当的销售增长，但杨东皓乐观地表示，电商仅占中国零售总额的百分之五，“淘宝对行业做了一件好事，让更多的人走到线上，把电商蛋糕做大，所有的平台都会因此受益”。

　　剩下的问题，则可以纳入“电商盈利之难”的范畴。上述PE投资人指出，源自供应链控制的压力、低廉的客单价和昂贵的流量费用，让电商B2C模式举步维艰。“只有当老客户的重复购买率达到50%左右，才能勉强维持平衡”，他说道。根据艾瑞咨询统计，唯品会的这一数据已达82%。

　　另一位专注于奢侈品领域的电商创始人评价道，唯品会以闪购模式避开了库存方面的压力，不过，平均200元的客单价并不算高，“即使保持增长的势头，但很难真正赚到大钱”。

　　王文哲却认为，零售企业的常态即是“微利”，“沃尔玛到四个点的净利润也是正常的”，让零售企业真正赚钱的不是靠净利润，而是靠净资产回报率。“虽然单次赚钱少，但赚得快，如果电商网站的库存更新周期为30到40天，一年就可以赚十次左右；另外，零售行业通常是凭供应商的钱来供货，不用花自己的资本做生意，因此净资产收益率普遍更高。”

　　“而整个电商行业的天花板还远未企及”，王文哲说，即使是当当现在仍有40%的年增长率，更不用说高增长中的唯品会，到成熟电商尚有三五年的距离。

　　刘星说道，上市对于唯品会而言，更像是考上了大学，现在即将交出一年级的学习成绩单，能否顺利毕业、走上社会有待检验。

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　　冰火两重天。

　　势头正盛的唯品会，似乎与它的同行们经历着截然不同的命运。

　　2012年的资本寒冬后，与整个电商市场的“降温”相同，服装电商在2012年同样出现大幅度下滑。

　　“唯品会一家的扭亏为盈，与其特定的商业模式、先发优势等因素有关，并不能代表整个服装电商行业运营状态的好转。”投中集团高级分析师冯坡告诉 本报记者，除了受市场整体环境影响，服装电商本身近期并未出现新的商业模式，加上该行业电商出现较早，目前投资空间已基本饱和。

　　他总结道，服装电商大致有四类，一是独立品牌运营商，典型如凡客；第二种是渠道型的B2C，如名品打折和奢侈品网，唯品会位列其中；第三种是依附于淘宝或天猫的“淘品牌”，如七格格、韩都衣舍等；由传统线下企业主导成立的电商网站亦占有一席之地，如百丽旗下的优购网。

　　它们活得怎样？根据投中的统计，独立运营商及B2C目前来看生存状态并不理想，由于此前的“烧钱”式营销及用户获取成本的不断增长，目前多数未实现大规模盈利，已开始收缩其扩张步伐。

　　淘品牌的规模普遍较小，推广成本也相对较低，因此其生存状态还算比较稳定。而大型企业旗下电商，其运营状态则表现不一，但多数由于缺乏互联网基因或市场的激烈竞争，发展状态并不令人满意，如此前美特斯邦威旗下电商即黯然收场。

　　比起各路同行，唯品会在2012年第三季度实现扭亏为盈，活得足够滋润。相形见绌的还有同处美股市场的老大哥麦考林——从18美元坠落到0.5美元，这只B2C第一股一度面临摘牌的危险。

　　但真要说其中的“秘籍”，唯品会的回答是务实和坚持。CFO杨东皓说，“我们没有什么英雄史诗感的事迹”。从2008年成立至今，唯品会最大的 一次业务变革是从奢侈品走向终端大众市场，“针对女性顾客做服装，不是说这帮人有多聪明，而是这个战略模式定位清晰，并得到了坚持”。

　　但唯品会同样受到过诸多诱惑。杨东皓说，这些年，被唯品会拒绝的业务，包括卖大家电和卖书，以及开线下的奥特莱斯(Outlets)。

　　在杨东皓看来，商业地产已经供应过量，奥特莱斯模式在中国朝不保夕。唯品会把所有的业务严格锁定在线上，甚至不去尝试线下体验店。原因在于，作为B2C渠道的唯品会，很难在体验店里给予5000多个品牌“一视同仁”的待遇。

　　唯品会的库存闪购定位，一定程度上也绕开了天猫旗舰店正价新品的威胁；上市带来的品牌效应，则为唯品会引来了更多的品牌合作方，在货品供应商享有优势。上市一年后，唯品会把类似模式的同行甩到了身后。

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本文标题：唯品会股价暴涨超4倍背后：电商也盈利

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