上周二晚，阿里巴巴集团向在香港上市的阿里巴巴网络有限公司发出了私有化要约，准备以每股13.5元港币的价格购买在外流通的股票，从而实现B2B的私有化。这个价格与2007年底公司IPO价持平。该价格较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，如私有化成功，预计将耗资190亿港币左右。
B2B模式面临挑战
阿里巴巴在港交所公告中称，13.5港元的回购价格将不会再提高。而根据港交所的相关规定，阿里巴巴发出此公告后将没有权力再提高回购价格。公告还显示，阿里巴巴集团目前持有上市公司阿里巴巴73.45%的股份，照此计算，阿里巴巴将收购余下26.55%股份。
阿里巴巴以B2B业务于2007年11月在香港证券交易所上市。上市之时，市值一度超过200亿美元；市盈率高达300倍；融资17亿美元，超过成为科技领域融资之最；超额认购258倍，冻结资金高达4500亿港元，创香港股市当时的冻资最高纪录。但是，随着股市大势的动荡，此后阿里巴巴股价急剧下滑，从最高的每股41.8港元一路下跌，一年之内，一度跌至每股3.46港元的低谷。
此后，公司业绩虽然逐渐回升，但再没有很好地恢复元气。阿里巴巴公布的2011年财务报告显示，阿里巴巴2011年全年营收同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。2011年第四季度营收9.46亿元，较去年同期的8.8亿元同比增长7.5%，第四季度净利润3.87亿元，较去年同期的4.11亿元同比下滑5.8%。
一位对阿里巴巴比较了解的人士表示，这家公司的业务模式已经沿用十多年，需要重构。
“随着国际国内经济环境的进一步严峻，特别是中小企业在面临原材料、汇率、劳动力成本等巨大压力下，B2B的业务模式面临着巨大的挑战，需要加快转型和升级。在这方面，我们思考过、痛苦过，也一直在努力。但受限于上市公司的架构，升级的决心不够大，动作也不够彻底。”称。
马云发布公告后的2月22日，阿里巴巴B2B公司恢复交易，以13.18港元高开，收盘报收13.2港元，较2月9日停牌时大涨42.7%，并成为港交所当天五大活跃股票之首。
退市转型
“局部的小调整已经没有办法对B2B进行根本性的完善。”马云在内部邮件中解释私有化的原因，“我们下决心把B2B私有化，对业务进行全面的调整、改革和升级，以期更好地服务我们的客户。”
阿里巴巴2011年第四季度的财报显示，阿里巴巴2011年会员总数出现了减少，虽然全年营收依然保持增长，但增速出现了一定程度的放缓，从某种意义上显示出，阿里巴巴B2B业务发展进入到转型期。
2011年阿里巴巴集团正式将分拆为一淘网(搜索)、淘宝网(C2C)、天猫(B2C)，并将三家公司与阿里巴巴B2B相互协作，通过一站式服务将企业价值实现最大化。若阿里巴巴集团今后整体上市，凭借阿里巴巴平台在整个产业链上的地位将使其获得理想的估值。
有分析人士认为，相比阿里巴巴上市首日的每股35港元价格，阿里巴巴目前的市值已经大幅缩水。由于其业务增长速度放缓，迟迟无法打动投资人。此时选择退市，不失为一个正确的选择。
阿里巴巴作为中国最早的电子商务企业，早年的业务模式着重于吸引制造商、贸易公司及批发商通过其网上交易市场销售产品，从而迅速提升付费会员数，实现最大的收入增长。随着中国电子商务的高速发展，阿里巴巴早年的模式已显出很多不适应处，如去年曝光的丑闻：有超过2300家供应商使用阿里巴巴网站欺诈买家，是与阿里巴巴员工有关的。因此阿里巴巴将业务重点从增加会员数向提升买家在交易平台的用户体验转移。
无论是丑闻还是企业战略转型都会在中短期内影响营收。马云说：“私有化可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。”
意在A股上市？
外界亦有传言，阿里巴巴私有化关乎与雅虎的交易，并且阿里巴巴有整体上市的打算。对此，阿里巴巴一概否认。
业内人士认为，在公司私有化之后，无论是做企业战略调整工作也好，还是回归A股或整体上市，短期内都不可能完成，将来能不能实现还是未知数。就目前的情况来看，要想私有化，马云必须拿出190亿港元。
表面看来，阿里巴巴要约每股回购价格为13.5港元，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。正如马云所说“为股东提供一次具有吸引力的变现机会”，可是13.5港元的价格正是当年阿里巴巴的招股价。也就是说阿里巴巴在从上市到私有化四年里，相当于用了20多亿美元的无息贷款。
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本文标题：阿里B2B退市：马云主动求变
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